第一大股东变更对公司绩效的影响分析

发布时间：2018-10-08 18:31

【摘要】：中国证券市场在长期以来就存在着“同股不同权、同股不同价”的制度缺陷,股权分置改革彻底解决了这一问题,完善了上市公司的治理结构,具有极其重要的意义。在股权分置改革完成后的几年中,控制权转移事件层出不穷,每年都有很多公司发生了第一大股东变更。在公司控制权转移中,第一大股东变更是一项重要的内容,把它与公司绩效联系起来,不仅可以反映出公司用外部治理机制来解决内部代理问题的效果,还可以反映控制权市场以及资本市场的一种运行效率。由于特殊的历史背景和股权结构特征,使得在我国对第一大股东变更绩效的研究理论界起步比较晚,大量的相关研究也是集中在第一大股东变更对公司绩效的影响方面,而对影响第一大股东变更绩效的因素方面的研究则比较少,并且尚未形成一致的结论。本文的研究对象为2006-2008年间第一大股东发生变更的127家上市公司,考察了变更方式、新第一大股东持股比例变动、董事长变动、管理层持股份额变动、独立董事人数变动、主营业务调整等对变更后当年及连续两年公司绩效的影响,进而发现此过程中影响公司绩效的因素哪些是主要的,哪些是次要的。本文一共包括5章,第1章阐述了本文的研究背景、研究思路与方法、研究框架和研究意义,并提出可能的创新点；第2章主要对国内外第一大股东变更与公司绩效的相关研究现状进行综述和评析,为下文的研究奠定基础；第3章进行实证研究设计,提出本文的研究假设,并对所选样本进行了初步的处理；第4章用描述性统计和回归分析的方法对第一大股东变更后的公司绩效以及影响因素进行实证验证,并对实证结果进行现实意义上的解释；第5章提出了本文的结论,并结合中国的实际情况提出了一些有针对性的建议,另外指出本文研究的不足。研究结果表明：第一,与无偿划转方式相比,有偿转让方式下公司第一大股东变更后绩效更好；第二,第一大股东在变更后的持股比例增加更有利于提高目标公司的绩效；第三,目标公司在变更当年若高级管理人员的持股份额增加,则更有利于公司的未来发展以及长期绩效的提高；第四,第一大股东变更后董事长发生变更的公司绩效要好于未发生董事长变更的公司,但绩效改善具有一定的时间滞后性；第五,第一大股东变更后独立董事人数的增加与公司变更绩效无明显的相关关系；第六,变更后主营业务的调整有利于提高目标公司的短期绩效。本文以前人的研究成果为基础,主要进行了如下两方面的创新：第一,指标上的创新。作者在设计变量时加入变更后高管持股变动指标,并对此进行实证回顾分析,发现变更后高管持股增加会对公司绩效产生正面影响,可以提高公司的绩效；第二,结论上的创新。作者通过对收集到的样本研究后发现,变更方式、董事长变更等因素在影响变更后的公司绩效时出现了一定时间的滞后性,而主营业务变更在影响变更绩效时表现为一种短暂影响。
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【学位授予单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F276.6;F832.51;F224

【参考文献】