我国企业债券利差影响因素的实证研究

  本文关键词：我国企业债券利差影响因素的实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

《浙江大学》 2008年

我国企业债券利差影响因素的实证研究

陈施微  

【摘要】： 企业债券作为企业融资的重要途径之一,在金融市场中扮演着重要的角色。近年来,我国企业债券市场正逐步规范化,发展势头良好,发行量逐年上升。作为一种投融资工具,企业债券受到了人们越来越多的关注。其中,对于投资者而言,他们最为关心的当然是投资企业债券的收益率问题,而收益率的高低则可以通过利差体现出来。 本文通过研究我国企业债券利差的影响因素,得出了预测二级市场上企业债券利差的定价模型,从而为企业债券市场的参与者提供决策帮助。首先,在对国内外企业债券利差相关文献的分析基础上,本文根据信用风险定价理论和流动性溢价相关理论,提取出了影响企业债券利差的主要因素。其次,本文选取了沪深两市交易的企业债券为样本,分别从信用风险和流动性风险两方面,对利差的影响因素进行实证研究,这部分是本文的研究重点。其中,对信用风险的研究,本文从微观和宏观两个角度出发,梳理了债券本身情况、发债主体和宏观经济三方面的影响因素;而对流动性风险的研究,本文主要考虑了企业债券本身的特性和企业债券市场的特性两方面的因素。最后,本文利用因子分析方法,将实证部分梳理过的影响因素归类,在此基础上对二级市场上交易的企业债券的利差建立了回归定价模型。 通过上述研究过程,本文得出了如下的研究结论:在信用风险影响因素方面,微观层面上,利差主要受企业债券到期剩余时间和发债企业的财务状况等因素的影响,其中,发债企业的财务状况的各评价指标中,企业的盈利能力、成长性和负债结构与企业债券利差的相关性最大;在宏观层面上,利差主要受经济周期、无风险利率及其期限结构等因素的影响,其中,经济周期能够通过CPI指数和股票指数来表征。在流动性风险影响因素方面,企业债券市场的流动性和企业债券特性两者共同影响了利差。最后,本文根据研究结果对我国企业债券市场提出了若干建议。

【关键词】：
【学位授予单位】：浙江大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2008
【分类号】：F275;F832.5
【目录】：

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