从人民币NDF汇率角度看人民币升值预期的计量及其经济效应

发布时间：2018-11-14 13:05

【摘要】：2005年7月21日汇率形成机制改革以来，人民币即期汇率波动幅度加大，企业和居民面临的汇率风险增加。远期市场上，，套期保值是规避汇率风险的常用办法。当前经营人民币远期产品的市场主要有两类，一类是境外NDF市场，另一类是境内远期外汇市场，包括银行间远期市场和远期结售汇市场。本文检验了境外NDF市场和即期外汇市场上人民币汇率的协整关系，对两个市场汇率时间序列进行的格兰杰（Granger）因果检验表明境外NDF市场是人民币外汇市场的信息中心。在量化界定人民币升值预期的基础上，通过对有关数据的Granger因果检验和相关分析发现，人民币升值预期对中国经济的不利影响主要体现在吸引国际投机性资本流入、加速外汇储备累积、加剧流动性过剩及其冲销压力、推动股价上涨等金融方面，对一般商品、劳务价格及房地产价格没有影响，对经济增长有一定的间接促进作用，且在一定程度上抑制贸易顺差增长，从而缓解内外经济失衡。
[Abstract]:Since the reform of exchange rate formation mechanism on July 21, 2005, RMB spot exchange rate fluctuations have increased, and the exchange rate risks faced by enterprises and residents have increased. In the forward market, hedging is a common way to avoid exchange rate risk. At present, there are two main types of renminbi forward market, one is offshore NDF market, the other is domestic forward foreign exchange market, including interbank forward market and forward settlement and sale market. This paper examines the cointegration relationship of RMB exchange rate between overseas NDF market and spot foreign exchange market. Granger (Granger) causality test for the two market exchange rate time series shows that overseas NDF market is the information center of RMB foreign exchange market. On the basis of quantifying the expectation of RMB appreciation, through the Granger causality test and related analysis of relevant data, it is found that the adverse effect of RMB appreciation expectation on China's economy is mainly reflected in attracting international speculative capital inflows. Accelerating the accumulation of foreign exchange reserves, exacerbating excess liquidity and the pressure of sterilisation, pushing up stock prices and other financial aspects, has no effect on the prices of general goods, labor services and real estate, and has an indirect role in promoting economic growth. And to a certain extent to curb the growth of trade surplus, thereby alleviating internal and external economic imbalances.
【学位授予单位】：上海外国语大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F832.52;F224

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本文编号：2331237