中国上市公司投资行为现金流敏感度的实证分析

发布时间：2019-03-26 14:05

【摘要】：本文研究了2002-1010年在上海证券交易所和深圳交易所上市的除金融行业以外的A股企业,借鉴Michael Firth(2012)研究中国制造业上市企业投资-现金流关系时使用的方法,旨在考察投资-现金流U型曲线关系是否在中国所有行业的上市企业中存在。本文的实证结果发现,中国所有行业上市企业的投资-现金流关系是呈U型曲线的,且国有控股企业的投资-现金流敏感度大于非国有控股企业的投资-现金流敏感度,尤其是在企业现金流为负的时候,并发现其原因是国有控股企业的融资约束程度小于非国有控股企业。此外,货币政策对企业投资会产生影响,货币紧缩时,国有控股企业的投资减少小于非国有控股企业；货币扩张时,国有控股企业的投资显著增加,而非国有控股企业的投资没有明显的增加,进一步说明了国有控股企业之所以具有更高的投资-现金流敏感度是因为国有控股企业的融资约束程度小于非国有控股企业。
[Abstract]:This paper studies the A-share enterprises listed on the Shanghai Stock Exchange and Shenzhen Stock Exchange from 2002 to 1010, and uses Michael Firth (2012 for reference to study the investment-cash flow relationship of Chinese manufacturing listed enterprises. The purpose of this paper is to investigate whether the U-shaped curve of investment-cash flow exists in listed enterprises in all industries in China. The empirical results show that the relationship between investment and cash flow of listed enterprises in all industries of China is U-shaped, and the sensitivity of investment-cash flow of state-owned holding enterprises is higher than that of non-state-owned holding enterprises. Especially when the cash flow of the enterprise is negative, the reason is that the degree of financing constraint of the state-owned holding enterprise is less than that of the non-state-owned holding enterprise. In addition, the monetary policy will have an impact on the investment of enterprises, and the investment of state-owned holding enterprises is less than that of non-state-owned holding enterprises during the monetary tightening. During the monetary expansion, the investment of state-owned holding enterprises increased significantly, but the investment of non-state-owned holding enterprises did not increase significantly. Furthermore, the reason why the state-owned holding enterprises have higher investment-cash flow sensitivity is that the degree of financing constraints of the state-owned holding enterprises is less than that of the non-state-owned holding enterprises.
【学位授予单位】：复旦大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F832.51;F275;F224

【参考文献】

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本文编号：2447623