我国地方政府债券的偿付能力分析

发布时间：2019-04-28 08:58

【摘要】：建国以来,我国对地方政府举债采取了相当谨慎的态度。1994年3月颁布的《预算法》明确规定地方政府禁止发行债券。但随着近年经济发展的加速,地方财政已积累了大量债务。地方债务的隐蔽性及不规范会增加地方财政的管理难度,形成财政风险积聚,阻碍经济健康发展。发行地方政府债券除了能够降低政府的财政风险外,还可以规范政府的融资渠道。为应对金融危机,2009年财政部代理地方政府发行了2000亿元地方政府债券,用于地方基础设施及公益性建设。2010及2011年,中央继续代理地方发行了2000亿元地方政府债券。地方政府债券的使用效果及是否能得到及时有效的偿还将对我国经济的发展状况产生重大的影响。本文希望通过研究地方政府债券发行及偿付规定的合理之处,立足于2009年地方政府债券发行实践,从经济基础、财政实力、固定资产投资、债券规模、资金使用效率等五方面选取了13个指标来度量2009年发行地方政府债券的30个省市的地方政府偿债能力。用主成分分析法提取了地区经济财政基础、持续偿债能力、即期偿债能力、偿付增长压力4个主成分,并且通过回归分析法设计了主成分得分函数模型,最终得到了各省市主成分因子的得分情况及其综合偿付能力情况。并依此为我国地方政府债券的持续发行、健康清偿提出了一些政策建议。本文主要从五个部分对地方政府债券的偿付能力进行阐述。第一部分,绪论。首先介绍了选题的背景和研究的目的及意义,明确了本论文的研究方法,并对相关文献进行了梳理和综述,简单介绍并评价了西方市政债券理论的发展和关于目前我国地方政府债券热点讨论的文献,为本论文的后续研究奠定了基础。最后总结了本论文的创新和不足。 2009年中央代理地方政府发行的2000亿地方政府债券使地方政府债券再一次登上历史舞台,为地方政府振兴当地经济开辟了一条新的道路,有利于完善地方政府融资体系及地方财政体系,也有利于明确地方政府信用,约束地方政府财政预算。作为一种公共产品,对地方政府债券偿付能力的研究开展,对中央和地方、政府与市场的职责界定,公共财政体制的完善、债务理论体系的丰富、财政理论的深化等都具有重要的意义。西方发达国家关于市政债券理论发展的比较完善,学者们主要针对市政债券的发行、效应、监管、风险等问题进行了研究,但是对于发展中国家的地方政府债券进行分析研究的力度不够,未见有对发展中国家地方债务的研究实例。而国内学者多注重于对我国地方政府债券发行的必要性、可行性及发行效应及制度设计、风险及其防范等方面的讨论,但在针对发债后续的偿付方面的研究为数不多。因此,本文主要运用定性研究和定量研究相结合的分析方法,结合具体的数据和调查案例选取了负债率,国债依存度、财政杠杆率、赤字率等13项经济指标,用主成分分析法对09年各省市地方政府债券偿付能力进行了比较分析,对我国地方政府债券的偿付能力模型进行了实证设计,为探索科学合理的地方政府债券长效之制提供了借鉴。第二部分,中国地方政府债券的现状分析。首先,介绍了我国地方政府债券的界限、种类和特点；其次,介绍了地方政府债券的理论依据；最后,依据大量数据,并结合现实状况,介绍了我国地方政府侦券发展历史和现实状况,并且分析了我国地方政府债券现有的问题。地方政府债券(local treasury bonds)是一种由地方政府或其授权代理机构发行的,所筹资金用于市政基础设施和大型公益性项目建设的政府债券,可以分为一般责任债券和收益债券,另外也有一些债券具有一般责任债券和收益债券的混合特征。它具有信用性、有偿性、公共性、长期性、发行主体的特殊性、利息收入优惠性等特征。其理论基础主要有公共产品理论、财政分权理论和政府债务理论。我国地方政府发行债券的历史可以追溯至清朝宣统年间上海发行的“地方公债票”,自此以后,军阀割据时代、抗日战争时期、解放战争时期以及新中国成立后,各地都发行过一些公债。1994年颁布的《预算法》叫停了地方政府债券。于是,许多地方政府开始通过投融资平台公司变相发债以筹集经济建设资金。为了应对经济危机,中央于2009年开始代发2000亿地方政府债券,但是,此次债券的发行规模小,票面利率低,成交量偏小,二级市场冷清,地方政府债券发行市场有待完善。而且中央和地方权责不清,容易引起地方政府过分投资,引发偿债风险,也可能拉大地区差距,加剧地区间不平衡发展。第三部分,分析了我国地方政府债券的偿还现状。主要从偿还规模、偿还途径、偿还实力来介绍了我国地方政府债券的偿还现状,并且从经济基础、财政实力、固定资产投资、债券发行规模、债券资金使用效率等方面来分析了其对地方政府债券偿还的影响。地方政府债券的发行一方面是为了应对经济危机,另一方面也是为了规范地方政府的债务融资,使地方政府债务更加显性化,因此,地方政府债券的偿还规模也应从地方政府债务的总体规模来考虑才能得以更加全面深入的分析。2011年和2012年两年债务到期将占总债务规模的43%左右,第二个还款高峰期在2016年到2018年,其他年份到期债务约占14%—17%。从我国目前地方政府自身实力来看,各级政府的可支配财力差距较大,东部发达地区的财政实力较为雄厚,承债能力较高,而一些经济基础较为落后的地区政府偿还债务缺乏经济实力支撑。因此影响其偿还的因素很多,不仅与地方政府的经济实力和财政实力有关,还与地区的固定资产投资额度及其结构有关,而且也与债券本身的规模和结构有关,更会受到其发行债券所筹资金的使用效率的影响。第四部分,我国地方政府债券偿还能力的实证分析。首先介绍了实证的主成分分析方法,再介绍其分析思路、相关原理以及分析步骤及框架。最后通过主成分因子的提取建立了我国地方政府债券偿付能力的分析模型。并利用各省市的实际经济债务数据得到了其地方政府债券偿付能力的综合得分。主成分分析是利用降维的思想,在损失很少信息的前提下把多个指标转化为几个综合指标的多元统计分析法,可以较好的分析评价政府偿债能力。本文从经济实力、财政实力、固定资产投资、债券规模、资金使用效率等五方而选取了负债率、债务率、国民应债率、债务依存度、偿债率、债务收入支出比、赤字率、财政杠杆率、预算内资金投资占比、城镇固定资产投资增长率、则政收入增长率、财政支出增长率、GDP增长率这13个指标来度量2009年发行地方政府债券的：30个省市的地方政府偿债能力。通过主成分分析提取了地区经济财政基础、持续偿债能力、即期偿债能力、偿付增长压力4个主成分,并且通过回归分析法设计了主成分得分函数模型,最终得到了各省市主成分因子的得分情况及其综合偿付能力得分排名情况。第五部分,我国地方政府债券偿付能力的结论分析及提升措施。通过对各主成分因子的经济解释得出了各省市地方政府债券的综合偿付能力,并针对各省市的各项优势和不足从经济财政实力、持续偿债能力、即期偿债能力、偿债压力方面提出了一些建议,并从偿债准备基金角度和制度保障角度为提升各省市偿债能力方面做了一些政策建议。从2009年各省市的地方政府债券综合偿付能力来看,天津、江苏、北京、山东和上海为地方政府债券偿付综合实力较为优异的地区。广东、浙江、福建、内蒙古、辽宁、河北以及陕西这7省市为地方政府债券偿付实力良好的地区。综合实力一般地区包括安徽、湖北、吉林、湖南、河南、重庆、广西、江西这8个省市。地方政府偿债能力综合实力较弱地区包括了海南、四川、贵州、黑龙江、宁夏、云南、青海、山西、甘肃和新疆这10个省市。针对以上分析,本文从地方偿债基础的地方经济财政实力、长期持续偿债能力、即期偿债能力以及偿付压力等方面提出了一些提升地方政府综合偿债能力的建议。首先要大力发展地区经济、合理规划地方固定资产投资,提高居民人均收入；规范财政支出行为,建立公共财政支出的框架体系。其次要提高政府财政收入,进一步完善转移支付制度。再次要控制地方政府债券发行规模,从源头上降低地方政府债券的偿付压力：对于不同的债务用途,明确举债主体和偿债来源,保障其即期偿债能力。最后应限定政府投资领域,以保障地方政府债务资金合理应用,地方政府债务合理增长。本文还从偿债基金机制和保险机制以及制度保障来提出进一步提升地方政府债券的偿付能力的建议。
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【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F812.5;F224

【参考文献】