上市公司管理层股票期权激励效应研究

发布时间：2019-08-12 18:11

【摘要】：自2005年中国证券管理委员会发布《上市公司股权激励管理办法(试行)》以来,上市公司股票期权的发行有了更加明确的规范,中国上市公司股票期权的发行和实施步入正轨。目前,股票期权—作为上市公司重要的激励方式—以其特有的优势迅速发展。虽然股票期权在欧美获得巨大成功,但对于资本市场还不发达的中国来说,其具体影响和激励效应还有待进一步探讨。目前,国内学术界关于股票期权的研究紧跟国际形势,集中在股权期权定价、激励影响因素、会计计量等操作方面,而对于管理层股票期权是否对公司有激励效应的实证性研究还不是很多,由于数据总量的缺乏和处理的繁琐,大部分的现有研究数据仅局限于一到三年,数据量小,研究结果不够有说服力,所以本文的研究具有一定理论价值和现实意义。本文首先对股票期权激励效应的相关文献进行了概括综合,然后具体论述了管理层股票期权在国内外的发展、自2006年以来我国的发展现状及其正负效应。接下来,本文采用2006年至2009年期间沪深两市A股实施管理层股票期权的上市公司进行实证研究,从三个方面验证上市公司管理层实施股票期权的激励效应。本文选取净资产收益率、托宾Q值和综合杠杆分别表示公司业绩、成长性和风险。其中由于股票期权期望管理层以长远眼光来进行公司管理,实施效应需要一定时间才能显现出来,因此,本文模型中采集的数据是期权实施后下一年指标。另外,还增加了控制变量,如资产负债率、股权集中度、股权制衡度、管理层持股、管理层薪酬等,使模型拟合度更优并进行扩展研究。最后选取其他代表性指标进行稳健性检验,使研究结果更加真实可靠。本文共包括以下五个部分：第一部分：绪论。在这部分中,本文首先主要介绍了管理层股票期权的研究背景和研究意义,论述了研究的理论价值和现实意义；其次,还简述了研究内容与研究方法,对论文框架有完整介绍；此外,界定了相关概念,使论文表达更准确,避免相关概念的混淆；最后,指出了本次研究的优势与不足。第二部分：文献综述。这部分首先对股票期权激励的一般理论进行了概括,然后分四个方面将前人的研究进行具体总结。第三部分：股票期权激励的理论基础及其发展。此部分详细介绍了管理层股票期权激励的理论基础和国内外具体的发展状况。第四部分：管理层股票期权的实施现状及效应分析。此部分先是概括了我国上市公司管理层薪酬状况,然后采用2006年到2012年5月31日实施股票期权激励的上市公司进行描述性统计,最后列述了管理层股票期权的正负效应。第五部分：上市公司股票期权激励效应的实证研究。此部分通过完整的实证研究,从三个方面分别验证管理层股权期权的激励效应并进行了稳健性检验。第六部分：结论。在这部分中,总结第四部分的研究结论,并根据我国实施现状提出相应政策建议。本文是在借鉴前人研究的基础上,对模型中控制变量进行补充,扩展数据范围,增加研究年限,并运用上市公司实施股票期权前后共三年的数据,使研究有一定时间顺序性,加强结论的可信性,对以后相关研究有一定借鉴意义。
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F275;F832.51;F224

【参考文献】