中国通货膨胀与股票市场波动溢出效应的实证分析

发布时间：2020-02-27 11:47

【摘要】：在宏观经济学方面，国内外学者们一直把通货膨胀与股市的关系作为核心问题去研究。2011年中央银行采取4轮加息和6次上调存款准备金率的紧缩性货币政策。随后，中国股票市场一路下跌，这反映出股市和通货膨胀在某种程度上存在相互影响的作用。鉴于目前我国的通货膨胀压力不断增大，股票市场对国内经济的增长作用也日益增强，因此将我国通货膨胀与股票市场之间的波动关系作为研究对象。 本文以CPI计算得到的通货膨胀率来代表我国通货膨胀情况，以上证指数实际收益率来代表股票市场，首先运用Granger因果检验对通货膨胀率与上证指数实际收益率进行检验，结果表明：通货膨胀率波动对上证股票实际收益率波动的影响要快于上证股票实际收益率波动对通货膨胀率波动的影响，且通货膨胀率对上证股票实际收益率的影响具有显著的长期记忆性。接下来构建BVGARCH-BEKK模型对国内通货膨胀与股票市场之间的波动关系进行了实证研究，并对参数估计值进行Wald检验，得出通货膨胀率序列和上证指数实际收益率序列都不具有ARCH效应，但具有GARCH效应和波动持久性，也就是当前波动能够影响到未来，并且通货膨胀率对上证指数实际收益率的波动溢出效应强于上证股票实际收益率对通货膨胀率的波动溢出效应。由此可知我国通货膨胀与股票市场之间的波动溢出效应具有非对称性，因而可以利用通货膨胀对股票市场较强的冲击性，充分发挥股票市场对经济景气的预测作用。政府可以依据股票市场的波动规律及其波动所处阶段的认识，预测宏观经济未来的波动走势，以便制定出较优的货币政策，提前对宏观经济采取相应对策，适度地抑制经济波动，以达到防止通货膨胀或经济波动过大的目的。
【图文】：

4 通货膨胀率与上证指数实际收益率序列的 Granger 因果检验4.1 样本数据的选取4.1.1 通货膨胀率本文选取 1997 年 1 月到 2012 年 2 月之间每月的居民消费价格指数，由通货膨胀率的计算公式算出 1997 年 1 月到 2012 年 2 月之间每月的通货膨胀率，共 182个样本数据进行实证分析。本文的居民消费价格指数来源于证券之星财经频道网站，采用 MATLABR2009a 和 EVIEWS6.0 进行数据处理。通货膨胀率：ttttPPPR11 其中，tP 代表 t 期的居民消费价格指数。

21图 4.2 通货膨胀率Fig.4.2 The Inflation Rate从图 4.1、4.2 中可以看出，1997 年 1 月到 2012 年 2 月，居民消费价格指数的走势与通货膨胀率的走势基本相同，说明通货膨胀率的计算公式没有改变样本数据的特征。从 1997 年 1 月年到 1999 年 4 月，居民消费价格指数处于下降阶段，，
【学位授予单位】：重庆大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F224;F822.5;F832.51

【参考文献】

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本文编号：2583277