市场化程度、信息披露质量与公司债务融资

发布时间：2017-03-20 23:03

  本文关键词：市场化程度、信息披露质量与公司债务融资，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：债务融资是我国企业外部融资的十分重要的途径之一,并且公司债务融资与会计信息披露质量的关系一直是财务学术热点。在信贷市场上,作为贷款需求者的企业不仅希望获得足额的借款,还希望实现利率最小化。会计信息的充分披露能够显著降低银行信贷违约风险,继而降低贷款成本,最终增加公司的银行债务融资额度。全面深化改革新时期,中国经济提出改善金融市场环境的新要求,为削弱政府“有形的手”对信贷市场的干扰,国家加强了银行信贷市场整改力度、中国人民银行出台了规范银行信用贷款评级等一系列措施。客观上,这降低了政府对上市公司债务融资的隐性担保,提高了市场化程度,从而提升资本市场中上市公司信息披露质量在公司债务融资过程中的作用。市场化程度的差异会对公司债务融资的影响产生变化：地区市场化进程越高,政府对银企信贷融资的干预程度相对较低,继而显著促进信息披露质量对于公司债务融资的影响。然而已有研究鲜有阐述市场化程度如何影响信息充分披露与公司债务融资相关性。以有效资本市场理论、经济后果理论、信号传递理论、信息不对称等理论为基础,从理论上分析了不同市场化程度下信息披露质量对公司债务融资的影响,实证分析比较了不同企业性质中信息披露水平对新增银行贷款和银行债务融资成本影响的差异,从宏观因素(市场化程度)和微观因素(信息披露质量)两个方面来衡量公司取得债务融资的效率和效果,分别研究市场化程度、信息披露质量与债务融资成本和市场化程度、信息披露质量与新增银行借款两组变量之间的相关性。选取深圳A股上市公司2009—2013年共6779个样本数据,采用规范研究与实证研究相结合的方法,分析了市场化程度和信息披露质量对公司债务融资的影响。具体包括描述性统计分析、相关性分析和多元回归分析。研究表明,在控制了公司规模、企业成长性、总资产收益率等因素后,市场化程度和信息披露质量与公司债务融资水平密切相关。较高的信息披露水平有助于缓解银企之间的信息不对称,从而显著降低企业的债务融资成本,提升信息披露质量可以为企业获取更多的新增银行借款。另外我国上市公司市场化程度与信息披露质量呈正相关关系,市场化程度对债务融资成本具有负向影响,市场化程度与新增银行借款呈正相关关系。并且较高的市场化程度和较好的信息披露质量有助于中小民营企业信贷融资。这些发现丰富了信息披露质量与公司债务融资的经验研究,也对银企信贷决策和改进金融管制具有实践意义。
【关键词】：市场化程度 信息披露质量 债务融资成本 新增银行借款
【学位授予单位】：南京财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F275;F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-9
• 第1章 绪论9-15
• 1.1 研究背景9-10
• 1.2 研究意义10-11
• 1.2.1 理论意义10-11
• 1.2.2 现实意义11
• 1.3 研究方法与技术方案11-12
• 1.3.1 研究方法11-12
• 1.3.2 技术方案12
• 1.4 研究内容与研究框架12-14
• 1.5 文章的创新之处14-15
• 第2章 文献综述15-23
• 2.1 国外研究现状15-18
• 2.1.1 市场化程度与信息披露质量15-16
• 2.1.2 信息披露质量与公司债务融资16-17
• 2.1.3 市场化程度与公司债务融资17-18
• 2.2 国内研究现状18-21
• 2.2.1 市场化程度与信息披露质量18-19
• 2.2.2 信息披露质量与公司债务融资19-20
• 2.2.3 市场化程度与公司债务融资20-21
• 2.3 文献述评21-23
• 第3章 理论分析与研究假设23-30
• 3.1 理论分析23-26
• 3.1.1 基于市场有效性视角23-24
• 3.1.2 基于财务报告信息含量视角24-25
• 3.1.3 基于信息披露政策的经济后果视角25-26
• 3.2 研究假设26-30
• 第4章 实证研究设计30-34
• 4.1 样本选择与数据描述30
• 4.2 变量选取与模型构建30-34
• 4.2.1 被解释变量30
• 4.2.2 解释变量30-31
• 4.2.3 控制变量31-32
• 4.2.4 模型构建32-34
• 第5章 实证结果分析34-53
• 5.1 描述性统计分析34-36
• 5.1.1 基于地区市场化程度差异分析34
• 5.1.2 基于信息披露水平差异分析34-35
• 5.1.3 总体变量描述性统计35-36
• 5.2 相关性检验36-37
• 5.3 多元回归分析37-52
• 5.3.1 市场化程度、信息披露质量与债务融资成本总体回归37-40
• 5.3.2 市场化程度、信息披露质量与新增银行借款总体回归40-44
• 5.3.3 基于产权性质和企业规模分组进行的回归44-52
• 5.4 稳健性检验52-53
• 第6章 结论、建议与局限性53-55
• 6.1 研究结论53
• 6.2 研究建议53-54
• 6.3 文章的局限性54-55
• 参考文献55-59
• 攻读学位论文期间发表的文章59-60
• 后记60

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 徐玉德;李挺伟;洪金明;;制度环境、信息披露质量与银行债务融资约束——来自深市A股上市公司的经验证据[J];财贸经济;2011年05期

2 汪强;林晨;吴世农;;融资约束、公司治理与投资—现金流敏感性——基于中国上市公司的实证研究[J];当代财经;2008年12期

3 叶康涛;祝继高;;银根紧缩与信贷资源配置[J];管理世界;2009年01期

4 谢德仁;陈运森;;金融生态环境、产权性质与负债的治理效应[J];经济研究;2009年05期

5 王彦超;;融资约束、现金持有与过度投资[J];金融研究;2009年07期

6 陈小林;林昕;;市场化进程、大股东侵占与信息透明度——来自中国证券市场的证据[J];金融与经济;2010年07期

7 崔学刚;公司治理机制对公司透明度的影响——来自中国上市公司的经验数据[J];会计研究;2004年08期

8 张纯;吕伟;;信息披露、市场关注与融资约束[J];会计研究;2007年11期

9 袁放建;王梅;韩丹;;金融生态环境、外部审计与债务资本成本[J];经济与管理;2013年10期

10 王育晓;杨敏利;;终极所有权结构对债务融资成本的影响研究[J];统计与决策;2012年16期

  本文关键词：市场化程度、信息披露质量与公司债务融资，由笔耕文化传播整理发布。

本文编号：258587