基于我国证券市场的股指期货期现套利分析

发布时间：2020-03-20 07:17

【摘要】： 本文从我国证券市场出发分析期现套利模型,计算套利边界,并对主要参数进行测算:列示现货市场和期货市场的适用于不同投资者的交易手续费率、股指期货合约交易保证金比率;对不同的期货涨幅预期、不同的开仓差价率和不同保证金比率等情况下的预留自由现金进行了敏感性分析,合理估计预留自由现金占正向期现套利总投入的比例,不仅用于套利空间的计算,也能应用于仓位控制;建议有较高现金管理能力的机构使用相应期限的上海银行间同业拆借利率作为无风险收益率,而对于只把套利中的现金存放于证券公司或者期货公司的机构建议用商业银行活期存款利率作为无风险收益率;通过分析近两年标的指数成份股现金分红按合约月份体现的特征,提示套利者应特别重视合约月份在6月和7月的现金分红。 文中还对各种指数现货复制方法进行了比较:沪深300指数基金交易费用较高,期现收敛较难控制;ETF组合交易成本低,跟踪效果稳定,管理方便,但流动性较差;以完全复制成份股组合的跟踪效果和流动性最好,应尽量使用完全复制方法;应用不完全复制的方法时应注意到由于我国目前现货市场还不成熟,而且风格转换特征较明显,需预留套利空间以覆盖可能出现的负累计超额收益。 文章最后还对期现套利建仓、持仓和平仓操作时可能遇到的难题提供了应对方案并讨论了期现套利机会。
【图文】：

32文献来源：《股指期货、融资融券的机构应用策略》图5 ：台湾TWSE期货近月合约价差比的频率分布国内股指期货从2006年就传言要推出，创新型证券公司也都成立衍生产品部和金融工程小组专门研究股指期货，开发程序交易和套利交易平台，很多境外机构也通过与国内机构合作等方式准备捕捉期现套利机会，这都将使市场上出现一旦套利机会就引来激烈的争夺。因此对单次套利机会所投入的资金量也不必很高，合适的资金规模比较容易完成套利操作和控制跟踪误差。最后，由于仿真合约缺乏套利机制，在最后结算日前经常大幅偏离合约的合理价格，，如图6所示，自从仿真期货合约从06年推出以来
【学位授予单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F224;F832.51

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本文编号：2591449