人民币国际化进程中外汇市场与资本市场的互动研究

发布时间：2017-03-23 16:22

  本文关键词：人民币国际化进程中外汇市场与资本市场的互动研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：人民币国际化的必要性和重要性日益显现,因此在未来,我国将继续推进人民币国际化。外汇市场和资本市场作为一国金融市场的重要组成部分,本身存在着密切的关联性。在人民币国际化的进程中,外汇市场、货币市场、资本市场都将迎来一系列的变化,如汇率制度的改革推进、利率市场化的不断推进、资本市场的逐步开放。那么这些变化将对外汇市场与资本市场之间的互动关系产生怎么样的影响?通过哪些渠道产生影响?两个市场之间互动的因果关系如何?两个市场之间是否存在波动溢出效应?研究的结果能对人民币国际化产生怎样的实际意义?正是基于对这一系列的问题的思考,本文在人民币国际化这一动态的过程中，从两个市场的价格入手，研究两个市场之间的互动联系。 本文先对相关的研究做了梳理总结,接着对人民币国际化进程中汇率制度的演进、资本项目的开放进程、利率市场化进程这三个方面做出分析,接着从外汇市场—股票市场与外汇市场—债券市场两个层面对外汇市场与资本市场间的互动关系、传导渠道做出理论分析,接着结合理论依据选取适当指标进行实证检验.选用OLS、VAR、MGARCH-BEKK模型以及交叉项乘积检验、滚动窗口检验等多种方法对上述的问题进行检验和回答。 研究结果显示：汇率形成机制的市场化与弹性化提高了两市场间的关联性；由于股票市场和债券市场的替代作用的存在,短期内资本市场开放度的提高对外汇市场与资本市场之间关联度的影响不确切、但长期看来显著提高两个市场之间的关联性;汇改前,汇率与股价之间没有格兰杰因果关系,汇改后,短期内股价变化将引起汇率变化.在长期内汇率的变化将明显引起股价的变化：股价对人民币汇率的影响途径中利率途径较为明显；人民币汇率对股价的传导途径传导渠道并不顺畅,而且主要通过货币供应量渠道传导,在一定程度上验证了我国资本市场管制以及人民币汇率市场化与弹性化改革造成了两个市场互动关系非对称性;汇改前,外汇市场与股票市场之间不存在波动溢出效应,而汇改后存在外汇市场向股票市场波动溢出效应；债券市场对外汇市场产生影响的过程中,利率、进出口、货币供应量的途径作用都很明显;外汇市场对债券市场产生影响的过程中、利率、进口渠道很明显：外汇市场与债券市场之间没有明显的波动溢出效应。 接着,本文结合实证结果,提出政策建议,指出由于与外汇市场之间波动溢出效应的不同,在资本市场开放时应当先稳步开放债券市场、在适当的时候开放股票市场,以防止外汇市场的波动溢出引起的资本市场价格波动以及带来的市场佚序紊乱。
【关键词】：人民币国际化 外汇市场 股票市场 债券市场 波动溢出
【学位授予单位】：浙江大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F832.6;F832.5;F224
【目录】：

• 致谢5-6
• 摘要6-8
• Abstract8-10
• 目录10-12
• 1. 绪论12-19
• 1.1 研究背景及研究意义12-16
• 1.1.1 研究背景12-16
• 1.1.2 研究意义16
• 1.2 论文结构及研究方法16-18
• 1.2.1 论文结构16-17
• 1.2.2 研究方法17-18
• 1.3 文章的主要创新18-19
• 2 文献综述19-28
• 2.1 人民币国际化中的外汇市场发展19-22
• 2.1.1 外汇市场对人民币国际化的意义19-20
• 2.1.2 我国外汇市场发展现状与建议20-22
• 2.2 人民币国际化中的资本市场发展22-24
• 2.2.1 资本市场对人民币国际化的意义22-23
• 2.2.2 我国资本市场发展现状与建议23-24
• 2.3 外汇市场与资本市场的互动关系研究24-28
• 3 人民币国际化进程中的相关问题研究28-36
• 3.1 人民币汇率制度的演进28-31
• 3.2 资本项目开放进程31-34
• 3.3 利率市场化进程34-36
• 4 外汇市场与资本市场互动关系的理论研究36-41
• 4.1 外汇市场与股票市场的互动关系研究36-38
• 4.1.1 汇率与股价传导机制的基础模型36
• 4.1.2 汇率与股价联动的传导渠道分析36-38
• 4.2 外汇市场与债券市场的互动关系理论研究38-41
• 4.2.1 债券市场对外汇市场的影响38-39
• 4.2.2 外汇市场对债券市场的影响39-41
• 5 外汇市场与资本市场互动的实证研究41-70
• 5.1 指标选取及数据来源41-42
• 5.1.1 汇率指标的选取及数据来源41
• 5.1.2 利率指标的选取及数据来源41-42
• 5.1.3 其余指标的选取及数据来源42
• 5.2 外汇市场与股票市场互动的实证研究42-58
• 5.2.1 单位根检验42-43
• 5.2.2 协整检验43-45
• 5.2.3 汇改的影响检验45-47
• 5.2.4 格兰杰因果检验47-50
• 5.2.5 脉冲响应与方差分解50-52
• 5.2.6 传导途径研究52-53
• 5.2.7 资本市场开放度的影响检验53-55
• 5.2.8 外汇市场与股票市场间的波动溢出检验55-58
• 5.3 外汇市场与债券市场互动的实证研究58-70
• 5.3.1 单位根检验59
• 5.3.2 协整检验59-60
• 5.3.3 汇改的影响检验60-62
• 5.3.4 格兰杰因果检验62-63
• 5.3.5 脉冲响应与方差分解63-65
• 5.3.6 传导途径研究65-66
• 5.3.7 资本市场开放度的影响检验66-68
• 5.3.8 外汇市场与债券市场间的波动溢出检验68-70
• 6 主要结论与建议70-75
• 6.1 主要结论70-71
• 6.2 政策建议71-73
• 6.3 研究的不足及未来研究方向73-75
• 6.3.1 不足之处73-74
• 6.3.2 未来研究方向74-75
• 参考文献75-78

【参考文献】

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本文编号：264128