基于行为金融学的我国权证市场投资策略研究

发布时间：2020-05-04 06:33

【摘要】： 1990年深圳、上海证券交易所挂牌成立,经历了十几年的发展,中国股票市场正处于起步阶段,而衍生品市场也在探索中拉开了他的序幕。我国权证市场虽然在这些年的发展过程中取得了从无到有以及逐步完善等巨大的成就,但受体制和时间因素的影响,与西方成熟市场相比仍然存在很大的差距,市场化程度不够明显。由于权证市场对于大多数国人来说还是一件新兴事物,许多投资者在投资之前并没有具备投资者需要具备的专业知识和判断能力,而是把打听内幕消息,追逐行情作为投资决策的依据,因而权证市场上存在着大量的噪音交易者。由于噪音交易者的作用,投资者要承受由此带来的噪音交易风险,导致权证的价格大大偏离了其理论价值,投资者的投资实际上处于非常危险的“空中楼阁”之上。 以分散化投资为主要特点的现代资产组合理论在被投资界运用多年之后,发现它并不能适用和解释现实中的种种“异象”。在这种情况下,行为金融学的概念被提了出来,他是在标准金融学的基础上,作为标准金融学的一个有力补充发展起来的。运用行为金融理论研究证券市场中投资者的行为成为近几年来国内外金融研究的热点问题。在行为金融学中,投资者的情绪被当作一个能够影响价格的变量加入到模型中,使对证券的定价更加符合实际的情况。 对于我国这样一个充斥着噪音交易的权证市场,行为金融理论有着更为广阔的应用前景,我国的权证市场上存在大量缺乏理性、“跟风追庄”的散户投资者,加上许多专业投资者也受投机驱使,纷纷加入到投机行列,使得我国整个权证市场投机成分浓厚。噪音交易程度巨大,所以以行为金融学为依据进行投资,有利于取得更好的投资业绩。 本文首先介绍了行为金融学的发展,并将它与标准金融理论相比较,说明他更加贴近现实市场的本质,然后描述了中国权证市场的现状,分析了权证市场的异常现象。将CAPM方程拟合优度R2作为私有信息套利的度量指标,把噪音交易程度引入对R2的实证分析中,从宏观层面上研究中国权证市场噪音交易的特点。然后根据中国权证市场的实际情况,从微观层面上衡量各个权证的噪音交易程度,并对权证的惯性趋势和反转趋势进行检验,最后尝试着提出适合中小投资者的投资方式。综观全文,可以得出这样的结论,在中国权证市场这样一个存在很大噪声交易风险的弱有效市场上,行为金融学必将有着更为广阔的发展空间。本文的创新之处在于,我们提出了合理的的噪音交易的代理变量,构建噪音交易冲击序列检验各个权证的惯性趋势和反转趋势的程度,将噪音交易程度作为决定投资策略的一个有效因素,并与传统的行为金融投资策略进行比较,最后结合中国权证市场的实际特点,向投资者提出了一个以噪音交易、动量趋势和反转趋势为基础,三者相结合的系统的投资建议。
【图文】：

赣粤CWBI的日间噪音交易水平走势图

从以上各图中可以看出，除中兴ZXcl外，各只权证均表现出了一些共性:噪音交易水平在早盘开盘后逐步放大，，基本在半小时到四十五分钟这个时间段里达到上午阶段性高点(宝钢CWBI是在大约一小时后达到上午阶段性高点)，然后
【学位授予单位】：浙江工商大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F224.0;F832.5

【引证文献】

相关硕士学位论文 前1条

1 闫增利;基于行为金融学的多叉树期权定价模型[D];华中科技大学;2011年

本文编号：2648240