运用备兑权证解决封闭式基金高折价的研究

发布时间：2020-05-04 18:43

【摘要】： 国内目前交易的封闭式证券投资基金曾经均以较大幅度折价交易(尤其是大盘基金在30%以上)。就国际经验来看,封闭式基金虽有折价,但幅度一般在5-10%之间。这种现象的产生既有国内资本市场不成熟,投资者普遍以短线操作为主,对基金缺乏长期投资的理念这个主要因素,另外一个重要原因是基金管理制度的缺陷和管理人的道德缺失。而由此导致的高折价交易使投资者投资热情不高,对我国基金行业今后的发展极为不利。 随着中国资本市场不断发展,金融创新活动与产品层出不穷。2005年8月,宝钢股份股改权证上市,标志着一个新的衍生产品登陆国内资本市场。此后,权证投机交易盛行。2005年11月,上海证券交易所为平抑股改权证过度投机,施行了创新类券商创设权证的办法,在很大程度上起到了抑制投机的作用。随着股改进程步入尾声,以股改承诺形式的权证逐渐减少。在不久的将来股改权证将退出历史舞台,取而代之的均是以配股融资为目的的股本权证,而股本权证涉及上市公司股本变化根据目前交易所制度而无法进行创设。目前股改权证仍以较高溢价在市场中交易,投机氛围相当严重。 基于上述两个情况并结合自身实际工作,我觉得中国资本市场应该尽快引进国际常用的期权、权证交易制度。管理层应该制订相关规则,允许部分合格券商用实物和部分现金作为抵押品,发行以封闭式基金为标的物的备兑权证。这样既可增加权证的市场流通量来抑制投机炒作,又可消除封闭式基金的高折价现象。 另外,国内第一只股指期货渐行渐近,如果把封闭式基金备兑权证引入,将增加机构投资者的投资范围,有利于大资金规避投资风险,使其成为金融投资中一个重要的投资组合工具,也可为今后推出其他股票、指数等备兑权证积累宝贵经验。 本文将通过分析衍生产品风险识别和产生原因,从管理层和发行人两个角度研究制订相应的风险防范和风险管理措施。
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050001000015000200002500030000350001998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007亿010203040506070家基金净值 基金管理公司资料来源：《2007 中国证券投资基金业年报》图 1 1998-2007 年中国基金管理公司数量及管理资产量FIGURE 1 Amounts Of China Funds Management Companies And Assets Under Managedfrom 1998 to 2007

45图 10 基金金鑫 2007.7.2-2007.12.28 走势图FIGURE 10 Movement Of Fund JinXin from July 2nd2007 to December 28th2007权证存续期间即 2007 年 7 月 2 日至 12 月 28 日，基金金鑫经历了一波先下后上的探底回升走势。在期初下跌明显，之后缓步盘升，，至期满最后一个交易日收于 2.439 元，较 7 月 2 日的2.399 元仅上涨 1.67％。我们分别用完全担保、抵押担保、完全δ 对冲和WW 避险带（取λ ＝0.5）对冲方法进行了模拟和收益计算。
【学位授予单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2008
【分类号】：F832.51

【引证文献】

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1 李斌冰;结构性理财产品的设计[D];上海交通大学;2010年

本文编号：2648830