股指期货对现货市场波动性影响及相互引导关系研究

发布时间：2020-05-06 08:09

【摘要】： 股指期货作为一种管理股票市场系统性风险的金融衍生工具,自20世纪80年代首个股指期货合约在美国诞生以来,短短数十年间便在世界范围内获得了迅速的发展。很多发达国家和发展中国家都先后推出了自己的股指期货,目前股指期货已成为金融市场不可或缺的重要组成部分。随着我国证券市场的日趋发展,各项制度的日益完善,股指期货交易将成为我国进一步提高证券市场效率、完善资源配置的重要组成部分。2010年4月16日,我国沪深300股指期货正式推出,标志着我国证券市场的发展进入一个新的阶段。本文正是基于此背景,考察了与中国内地证券市场联系最紧密的香港证券市场,并利用恒生股指期货交易推出后对现货市场波动性的影响以及期现市场的相互引导关系进行了研究,以期能为我国股指期货今后的稳健运行提供一定的指导意义。 本文以恒生指数及其期货数据作为研究样本,通过构建引入虚拟变量的GARCH(1,1)模型,以股指期货交易的推出时间为分割点进行对比研究,并结合ARMA模型的结构变化,分析了股指期货交易对现货市场波动性所产生的影响。同时运用协整检验、Granger因果检验分析法对两个市场之间的长期均衡关系进行了研究,并通过使用向量自回归(VAR)模型、向量误差修正(VEC)模型、脉冲响应分析和方差分解等方法,进一步对变量间的相互引导关系进行了分析。由实证检验结果,我们发现开设股指期货交易可以加快信息传递效率,使许多原来可能相对滞后的信息披露,可以在期货市场迅速得到反应,从而进一步影响到现货市场。股指期货的推出从长远来看将会对我国证券市场起到一个良好的促进作用。
【图文】：

考虑到数据的时效性并结合香港股票市场和中国内地公司在 H 股上的基本情况，将样本期间统一为：2005/04/08-2009/02/02，共 938 个样本数据。在本节研究中，我们以hsi代表 HSI 指数日收盘价，hsif 代表股指期货交易收盘价，对两序列取对数分别为 ln hsi， ln hsif。则 HSI 指数日收益率为：1lnln = tttrhsi hsihsi（4-1）同样地，HSI 股指期货日收益率为：1lnln = tttrhsif hsifhsif（4-2）由于股指期货是基于股票指数的金融衍生工具，从理论上来讲，，股票指数期的价值应该以股票现货市场的交易价格为基础，前者是后者的预期价格，因此，指期货的价格与现货的价格应该是趋同的，一般情况下，二者同升同降。首先我们使用 Eviews 软件研究 HSI 股指期货与指数现货这两个序列的价格势及两序列的相关系数。

图 4-2 ln hsi和 ln hsif序列 OLS 估计方程结果第二步，对上式的残差进行单位根检验，由回归方程估计结果可得：hsihsift=ln 0.014221 0.988632*ln∧μ （4-9）对t∧μ 进行单位根检验，由 SIC 准则确定滞后阶数，其结果如下：表 4-3t∧μ 序列单位根检验结果以上检验结果显示，t∧μ 序列在 1%显著性水平下拒绝原假设，接受不存在单
【学位授予单位】：长沙理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F224;F832.51

【引证文献】

相关硕士学位论文 前3条

1 戚祯;股指期货对股票现货市场的影响[D];长沙理工大学;2012年

2 于晓琳;我国股指期货市场与现货市场相互影响的实证分析[D];贵州财经大学;2012年

3 陈登攀;股指期货推出对现货市场的影响以及定价权实证分析[D];西南财经大学;2012年

本文编号：2650952