基于人工股票市场的印花税调整对股价波动性影响研究

发布时间：2020-05-17 12:39

【摘要】： 在我国股票市场中,证券交易印花税作为政府的宏观调控手段,不断地运用在我国的股票市场中,以达到稳定市场的目的。本文就是研究印花税的调整是否具有稳定市场的作用,以往的关于印花税对市场的效用研究都是采取实证的分析方法,从统计量的结果分析印花税对股市波动性的影响,虽然具有一定的参考性,但是不能说明股市波动性的改变就一定是由印花税的调整引起的。因此,本文建立了人工股票市场模型,将印花税作为研究参数,研究印花税的改变对股市波动性影响的大小。 在本文的研究中,首先对人工金融市场仿真模拟研究以及证券交易印花税调整效应研究进行综述,接着对股票市场的非线性特征研究方法、基于主体的人工股票市场建模方法,以及印花税调整对股票市场波动性影响的研究方法进行了回顾,验证我国股票市场的尖峰厚尾、波动聚集性和长记忆性的特征,结果表明我国的股票市场是非线性的,而印花税调整对股市波动性影响的实证分析结果表明,印花税的调高或调低会加剧或降低沪市的波动性,而深市对印花税调整的反应并不是十分明显,印花税调高对股市波动性的影响比调低对股市波动性的影响大。 为了研究证券交易印花税这个外在因素如何作用到微观市场,并对股票市场价格产生影响,本文在SFI人工股票市场的基础上,建立了比较符合实际市场的中国人工股票市场模型,在模型中采用涨跌幅限制以及连续双向拍卖机制的交易机制,设置不同的证券交易印花税率参数,产生不同人工股票市场的价格序列,对这些价格序列进行波动性检验,并对检验结果进行分析,研究印花税对人工股票市场的波动性影响。 研究结果对我国政府通过调整证券交易印花税对股票市场进行宏观调控有一定的政策意见,在使用印花税对股市进行调控时,并不一定能达到预期的结果。要维持股票市场的稳定,就要把握好印花税调整的度,这样才有利于股票市场的健康发展。
【图文】：

本文研究样本的时间段为1996年12月31日至2009年9月17日，在这个时间段里，沪深股市分别有3075个交易收盘指数数据，，本文数据的来源是江海证券大智慧交易软件。本文的实证分析是以沪深指数收益率为研究对象，用p，表示第t个交易日的股指收盘数值，对数收益率R，用以下公式计算:R‘=In尸，一In夕卜一(3.1)则上证综合指数和深圳成份指数分别有3074个日收益率数据。3.2中国股票市场特征的研究3.2.1股票市场的正态性检验对股票市场的特征研究，依据经验都假设股票市场收益率应是服从正态分布的。但是很多学者研究发现，股票市场收益率是非正态分布的，它的分布是尖峰厚尾和有偏的172，731。用Eviewss.o对上证综合指数和深圳成份指数日对数收益率序列进行描述结果统计，得到如下结果:00co00000000426351

0003920.017553一 0.2087.2122294.7深习l}成指 0.0004410.019168一 0.1886.5311616.434从图3.1、图3.2和表3.1可以看出，上证综合指数收益率序列的偏度为一0.208，深圳成份指数收益率序列的偏度为一0.188，都是小于0的，呈左偏分布，也就是说从整体看沪深收益率小于日收益率均值的交易数目比较多，上证综合指数和深圳成份指数收益率分布有一个较长的左尾，即沪深指数收益率有厚尾特性。上证综合指数和深圳成份指数的收益率序列峰度分别为7.212和6.531，都是大于正态分布的峰度3
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F224;F812.42;F832.51

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本文编号：2668562