美元利率与汇率交互影响关系实证研究

发布时间：2020-05-20 16:49

【摘要】： 利率与汇率分别代表了货币在货币市场和外汇市场上的价格，二者均是调节宏观经济、引导资源配置的重要杠杆，是各国政府对内、对外货币政策的重要工具。研究利率与汇率的交互影响关系无论从理论意义还是从实际指导意义上讲，都具有较高的价值。然而，，现有研究多将分析角度集中在利率对汇率的单项影响，很少关注二者的交互影响关系，且在研究指标的选取等方面存在一定的局限性。本文以资本市场开放程高、利率与汇率形成机制市场化程度强的美国为研究对象，以美元联邦基金利率与美元名义有效汇率为主要指标，运用Johansen协整检验技术和向量误差修正模型建立技术分析了美元利率与汇率的长期均衡关系及短期动态调整关系。还辅以格兰杰因果检验、脉冲响应函数及方差分解等方法，力求使研究全面、系统。本文实证结果表明：在美国，利率与汇率间存在明显的交互影响，二者间不仅具备显著的正向长期均衡关系，还具备显著的双向格兰杰因果关系，且这种关系不因其他经济因素的影响而发生改变；众多宏观经济因素虽然一方面削弱着利率与汇率之间交互影响的强度，但是另一方面使得这种影响变得更加迅速；在市场经济发达的美国，预期在利率与汇率交互影响中起着重要的作用。从利率对汇率影响的角度看，这种影响甚至超过了利率变动通过资本流动渠道和资产转换渠道对汇率产生的影响。这说明在美国，人们对经济有高度的关注，至少人们对利率的变动是敏感的；GDP对汇率的影响存在明显时滞，且时滞长度约为1年；政府支出短期内就可对利率与汇率产生显著影响，美国政府可积极运用财政政策，并与货币政策配合，对其利率、汇率进行干预——笔者依据向量误差修正模型提供的信息，绘制了一个简单的干预路径图。本文创新之处在于：其一，选取了能更全面地反映一国货币价值的多边汇率指标——“名义有效汇率”，并设定相关标准选定了名义有效汇率计算中所涉及的主要贸易伙伴国；其二，实证方法的创新。本文引入脉冲响应函数和方差分解方法，进一步研究了美元利率与汇率对对方信息冲击的反应及对对方预测误差的贡献程度，从而更好地刻画了二者交互影响的实际情况。
【学位授予单位】：大连理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2007
【分类号】：F831.52;F224

【引证文献】