中国证券投资基金选股能力和择时能力的实证研究

发布时间：2020-05-22 05:17

【摘要】：基金是最重要的金融投资工具之一。人们在投资基金时会考虑到基金的风险收益等各种指标。基金经理的选股能力和择时能力是基金超额收益的源泉,本文试图评价我国基金的选股能力和择时能力,为投资者投资基金提供一定的参考。 本论文在资本资产定价模型(CAPM)和三因素模型(FF3)的基础上,使用成熟的基金能力评价模型TM模型和HM模型,应用不同的频率数据、不同的基准组合,不同的时段较完整的检验了我国整个基金业的选股能力和择时能力。由于使用TM模型对基金择时能力的鉴别不敏感,我们使用基金投资组合数据来验证其择时能力。 本论文发现TM模型的评价结果优于HM模型,因为HM模型形式导致了自变量较强的相关性,从而导致了能力评价参数的较强的负相关;使用月度数据不能改善模型的结果,反而降低了参数的显著性;基准组合的选择对评价结果的影响较大;考察时段的选取对评价结果也有很大的影响,较长的考察时段改善了模型的评价结果。 本论文发现我国基金业整体具有较强的选股能力,而不具有择时能力。从基金管理公司来看,易方达、华安、鹏华、国泰、华夏具有显著的选股能力。从持仓结构来看,嘉实、中融、华安、宝盈、博时具有较好的时机选择能力,尤其是博时公司对于大盘具有较强的预测作用。
【图文】：

TM模型回归基金周收益率数据，20支基金中有11支基金具有显著的有1支基金具有显著的正时机选择能力，5支基金具有显著的负时机选4.1是20支基金用TM模型估计的选股能力和择时能力的散点图。从图选股能力和择时能力参数具有微弱的负相关。

远股育邑刀图.42HM模型选股能力一择时能力散点图使用HM模型回归基金周收益率数据，20支基金中有3支基金具有显能力:有1支基金具有显著的正时机选择能力，2支基金具有显著的负时
【学位授予单位】：青岛大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2005
【分类号】：F832.51

【引证文献】

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本文编号：2675505