货币政策工具操作对股票价格影响的实证研究

发布时间：2020-05-22 06:35

【摘要】： 金融资产价格是有效资本市场中最重要的资源调配信号,由市场各方的经济活动共同决定,理论上可以对所有可能影响资产收益的信息做出反应。货币政策工具作为货币当局实施货币政策的策略和手段,必然会对资本市场产生影响,从而造成金融资产价格发生变动。 目前我国的货币政策调控很大程度上仍以直接型工具为主。央行操作政策工具,一方面可作用于货币供应量和利率等中介指标,进而影响市场的资金流向及供求关系;另一方面如基准利率、法定准备金率等发生变动可能给市场带来一定的政策信号,改变市场参与者未来预期并影响其决策行为。两种作用效应最终反映为货币政策工具对金融资产价格的长期影响和短期冲击。 本文以存贷款基准利率、法定存款准备金率和公开市场业务三种政策工具为研究对象,在对上证指数波动特征进行统计分析的基础上,根据政策工具对股票价格的影响机理,建立向量误差修正模型、广义自回归条件异方差-均值模型,运用脉冲响应技术、事件研究法、最小二乘法等方法,分别从长期均衡影响、短期事件影响、行业间影响差异三个方面探讨股票价格的货币政策调控效应。 实证结果表明,三种政策工具对股票价格的影响效应存在差异。调整基准利率或法定准备金率对股价波动有一定影响作用,但影响方式往往与理论分析不吻合,而近期频繁的政策调控基本未对股票价格造成实质影响。公开市场业务由于在市场规模、操作品种、期限结构和业务目标等方面仍存在不足和缺陷,目前还不能对股票价格有效发挥作用。从行业分析来看,不同行业股价对货币政策调控的反应主要与该行业的资本结构、行业性质相关。本文最后就当前经济形势下如何加强货币政策调控效力,实现股价平稳回落,完善股票市场有效性提出了几点建议。
【学位授予单位】：中南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2007
【分类号】：F224;F822.0;F832.51

【相似文献】

相关期刊论文 前10条

1 中国人民银行营业管理部课题组;;新监管标准对货币政策的潜在影响[J];中国金融;2011年16期

2 ;周小川:货币政策显效需要一定的时间[J];财经界;2011年08期

3 黄晨曦;;我国货币政策工具的选择与货币政策有效性分析[J];东方企业文化;2011年02期

4 赵鑫;;美国量化宽松货币政策对中国经济的影响及对策[J];当代经济;2011年15期

5 潘慧;;我国货币政策工具有效性分析[J];商业经济;2011年14期

6 代守红;;浅谈公开市场业务操作[J];金融经济;2005年16期

7 王定坤;;理性看待央行货币政策工具选择,全民跑过CPI的正确之道[J];中国城市经济;2011年06期

8 胡冬梅;;关于提高我国货币政策有效性的思考[J];中国证券期货;2011年08期

9 王敏;邵红玉;;浅析我国频繁上调法定存款准备金率的原因[J];中国市场;2011年18期

10 郑永丹;;量化宽松货币政策的根源、原理及传导机制[J];商业文化(下半月);2011年06期

相关会议论文 前2条

1 黄志龙;;2010～2011年拉美地区经济形势与展望[A];国际经济分析与展望（2010-2011）[C];2011年

2 侯铁建;朱舜;;金融危机再解读:逻辑演绎与经验归纳[A];江苏省外国经济学说研究会2010年学术年会论文集[C];2010年

相关重要报纸文章 前10条

1 本报记者 闫立良;胡晓炼：加强货币政策工具使用的有效组合[N];证券日报;2010年

2 中国人民银行副行长 胡晓炼;“十一五”时期中国货币政策调控的成就[N];金融时报;2010年

3 本报记者 徐绍峰;一个很有效的货币政策工具[N];金融时报;2003年

4 田俊荣;货币政策调控有了“主力”[N];人民日报;2003年

5 本报记者 卢铮;胡晓炼：灵活运用传统货币政策工具[N];中国证券报;2010年

6 记者 雷新;我国继续灵活有效运用传统货币政策工具[N];人民政协报;2010年

7 见习记者 赵缜言;杜金富：货币政策调控效果初显[N];证券时报;2010年

8 复旦大学国际金融系副教授 陆前进;货币政策工具须尽快适应政策转向[N];上海证券报;2010年

9 本报记者 钟正;央行推进货币政策工具改革[N];中国证券报;2011年

10 本报记者 卢铮;易纲：货币政策工具发挥作用空间越来越窄[N];中国证券报;2011年

相关博士学位论文 前4条

1 张翠微;关于中国中央银行的货币政策工具研究[D];武汉大学;2010年

2 于洪波;中国资本市场发展中的货币政策抉择[D];东北财经大学;2003年

3 刘亮;商业银行信贷亲周期性及其对货币政策调控的影响[D];苏州大学;2010年

4 王刚;货币政策调控对房地产市场的影响研究[D];西南财经大学;2010年

相关硕士学位论文 前10条

1 梁丽娜;中国货币政策工具协调性分析研究[D];西北师范大学;2012年

2 伍伟;货币政策工具操作对股票价格影响的实证研究[D];中南大学;2007年

3 李秋红;中国货币政策工具的效用分析[D];南京财经大学;2010年

4 孟繁博;后危机时期我国货币政策调控取向研究[D];南开大学;2010年

5 孙潇;开放经济下中国货币政策工具选择的变迁与转型[D];浙江大学;2012年

6 王娉娉;美联储反危机货币政策工具的创新研究[D];湖南大学;2011年

7 孙文迪;我国货币政策工具运用对股价指数波动影响的研究[D];东华大学;2011年

8 孙铁军;针对股价波动的货币政策工具的有效性研究[D];东北财经大学;2010年

9 何云辉;我国公开市场业务的发展研究[D];湖南大学;2003年

10 程青菁;货币政策工具对于股票价格的影响[D];西南财经大学;2012年

，

本文编号：2675589