我国上海证券综合指数波动及成因分析

发布时间：2020-05-27 04:50

【摘要】： 中国股票市场经过近二十年的发展,已具有一定规模,涉足股市的人数已经过亿,涉及资金过万亿,中国股市的稳健发展已经成为关乎中国经济平稳发展的重要保证。然而,由于信息不对称,庄家操纵股价,投资者不理性等问题,股市波动剧烈,脱离了国民经济发展的实际情况,扭曲了股票市场合理配置资源的功能。尤其是2007年以来,中国股市更是经历了大起大落,股市资金蒸发过半。因此,充分认识股市的波动性对于维护投资者资产安全,中国股票市场健康发展,中国经济改革目标的实现都具有深远的指导作用。传统的金融理论假设收益率序列独立、同服从正态分布且标准差是一个确定的常数,然而近年来,人们通过大量实证研究发现金融市场上绝大多数金融资产的收益率序列虽然相关程度较低但不独立。考虑到了股票收益序列方差的时变性,Engle于1982年提出了ARCH模型,Bollerslev(1986)提出广义的ARCH模型(GARCH),Zakoian(1990)提出TARCH模型,Nelson(1989)提出EGARCH模型。这些模型成为研究股市波动最有效的工具之一,也是本文重点使用的模型。本文立足当前国际和国内经济背景,借鉴已有研究成果,运用ARCH族模型对上证综指进行实证分析,研究上海股票市场波动特征,揭示出上海股票市场波动规律。论文结构及内容规划为: 第一部分导论。本章指出本文的研究背景、目的和意义,对有关股市波动的最新研究成果进行评述,阐述了研究思路和方法,点明本文创新之处。第二部分为股市波动理论分析。本章介绍了股票价格波动测量方法与指标,股市波动价格机制分析,股市波动特征分析,股市波动相关理论。第三部分描述了上证综指波动的基本统计特征。主要包括上证综指波动正态性检验,独立性与相关性分析,平稳性检验等。第四部分对ARCH族模型进行介绍,同时运用ARCH族模型对上证综指波动进行实证分析。第五部分对全文进行总结,并根据结果提出一些建议以降低上证综指波动。本文研究得出以下主要结论:首先,上海股票市场波动分布呈尖峰厚尾。其次,上海股票市场波动具有聚集性。第三,上海股票市场波动存在非对称效应,由坏消息引起的波动要大于好消息引起的波动。
【图文】：

散点图,上证综指,收益率,散点图

上证综指收益率散点图

收益率分布,收益率分布,上证综指

说明负收益具有更多的观测值，而且该分部呈现明显的尖峰厚尾特征。在对中外股票市场和外汇市场的实证研究中，学者们发现大多数股票收益率或外汇收益率的偏度不等于 0，峰度远大于 3。3.3 正态性检验判断收益率序列是否服从正态分布最直接的办法就是进行正态性分布检验。检验的方法有很多，，如 Jarque-Bera 正态性检验，Watson 检验等。绝大多数证券资产收益率序列不能通过上述的各种正态性检验。Jarque-Bera 值通过比较序列的偏度和峰度与正态序列的差别提供了一种判断序列正态性的检验方法，计算公式为：( ) + =223416sKNkJB （3.3）检验的原假设是随机变量服从正态分布，这是 JB 值服从卡方分布( )22χ 。根据表 3-1 的结果，收益 JB 检验的伴随概率为 0，表明该分布与正态分布具有显著差异。
【学位授予单位】：西北农林科技大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2009
【分类号】：F224;F832.51

【参考文献】