我国基础设施资产证券化问题研究

发布时间：2020-05-27 15:25

【摘要】：基础设施一般投资规模非常大,收回原始投资所需的年限较长,对经济社会带来较大好处而又得不到合理的经济补偿,社会资本一般不太愿意介入。当前我国正处于快速城镇化过程中,经济社会对基础设施有着较大的需求,财政预算等常规资金渠道远远满足不了基础设施建设的资金需求。开拓多元化融资渠道是非常必要的。以是否收费可以将基础设施,划分为经营性和公益性。经营性基础设施对使用者收费,如收费路桥、港口、通信设施等。经营性基础设施资产可以证券化,也是本文的研究对象。资产证券化是一个融资的过程,原始产权人为了融入资金,把自己拥有的具有稳定现金流预期收入的资产,转让给特殊目的机构(SPV)作为基础资产,所发行的资产支持证券依靠基础资产的预期收入作信用支持,用发行证券获得的受益凭证的对价来向原始权益人购买基础资产。这样原始权益人顺利盘活存量资产,融到资金,资本市场得到了优质的投资标的。通过资产证券化,所发行的资产支持证券提高了存量资产的流动性,同时减少了融资者的融资成本。按照监管机构划分,资产证券化业务在我国目前可分为两类,一个是在中国人民银行、银行业监督管理委员会监管下的信贷资产证券化,另一个是在中国证监会监管下的实体资产证券化,暂时普遍采用专项资产管理计划。本文研究的基础设施资产证券化属于后者,特殊目的机构(SPV)是证券公司或者基金管理公司子公司成立的专项客户资产管理计划。将资产证券化引入基础设施建设的融资领域,可以缓解城镇化过程中地方政府筹集资金的难题,拓展融资渠道,满足经济社会对基础设施不断增长的需求。虽然我国的资产证券化已经有了一些实践,但主要集中于信贷资产证券化,应用于实体经济中的基础设施资产证券化还比较少,还存在着法律法规、资本市场建设不完善等方面的问题。本文结合已有的收费路桥资产证券化实践案例,探讨上面提及的问题并提出针对性的对策与建议,以促进资产证券化在基础设施融资领域的应用和推广。本论文大体上属于理论分析,部分章节还有案例分析。资产证券化在我国发展较晚,实践上大多应用于银行的信贷资产、信用卡应收账款等方面,在基础设施建设融资领域应用较少,本文试图把资产证券化实践应用于基础设施投资领域,为承担基础设施建设重任的政府拓宽融资渠道。全文一共七章,主要内容如下：第一章是绪论,主要是简述基础设施资产证券化的研究意义和研究现状,本文的研究框架；第二章主要概述资产证券化,实施资产证券化的全部流程,为基础设施融资领域的资产证券化应用分析打好理论基础；第三章从我国现阶段基础设施投资领域融资现状来论述实施基础设施资产证券化方式拓宽融资渠道的必要性,然后再从我国的市场环境与已有实践来分析基础设施资产证券化的可行性；第四章分析我国已有的两个收费路桥资产证券化实践案例,找出其中存在的问题,并总结出实施基础设施资产证券化的具体模式以供参考；第五章从基础设施自身、发行人特殊目的机构(SPV)面临的法律问题、中介服务和会计税收制度四方面论述基础设施资产证券化存在的困难与问题；第六章根据存在的困难和问题,从基础设施自身、法律制度、会计税收制度、市场环境和中介服务机构方面提出相应的建议。最后是结束语,对全文简要总结,对基础设施资产证券化发展前景进行展望。
【学位授予单位】：财政部财政科学研究所
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51

【参考文献】