我国创业板上市公司IPO后业绩下滑及影响因素分析

发布时间：2017-03-26 09:15

  本文关键词：我国创业板上市公司IPO后业绩下滑及影响因素分析，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：IPO效应是指上市公司首次公开发行股票(简称IPO)之后经营业绩出现明显下滑的现象。国内外已有的研究表明,在国外较为成熟的资本市场和我国主板、中小板市场,均不同程度地存在IPO效应。由于我国创业板开市时间晚,创业板公司是否也存在着IPO效应有待进一步检验。创业板是对主板的补充,在我国发展创业板市场是为了给中小企业提供更方便的融资渠道,同时,也是我国调整产业结构、推进金融改革和经济改革的重要手段。然而,我国创业板市场自2009年10月30日开市以来,面临许多问题,一方面,“三高”问题严重,另一方面,公司盈利能力、成长能力不强,经营业绩不能让人满意,有悖于创业板最初的市场定位,已经引起了学者们和市场的广泛关注。目前,对我国创业板首次公开募股发行的研究主要集中在抑价和超募等问题上,并且,国内学者对于我国上市公司IPO后业绩变化的研究,大多集中在主板和中小板上,对于创业板上市公司IPO后经营业绩变化的研究相对比较少。本文选取能够代表创业板上市公司经营业绩的两个指标,包括代表公司盈利能力的净资产收益率和代表公司成长能力的净利润增长率,运用实证分析的方法对所选281家样本公司IPO当年、IPO后第一年和IPO后第二年的业绩指标数据进行考察、分析和检验。首先,考察我国创业板市场是否也存在IPO效应,然后,结合我国创业板市场本身的特性和我国资本市场所处的特殊的社会经济环境,进一步分析影响我国创业板上市公司IPO效应的因素。研究发现,创业板样本公司的净资产收益率和净利润增长率在公司IPO后均出现了不分行业的普遍下滑现象,并通过了显著性检验,说明我国创业板也存在IPO效应。同时,IPO后第一年相对于IPO当年的业绩下滑幅度比IPO后第二年相对IPO后第一年的业绩下滑幅度更大。通过对创业板上市公司业绩有影响的公司治理层面的变量建立回归模型,实证分析后发现：股权集中程度及管理层持股比例可以在一定程度上解释创业板上市公司IPO后经营业绩的持续下滑现象。最后,本文从监管控制以及公司治理层面对我国创业板市场提出了几点完善和发展建议。
【关键词】：创业板 IPO效应 净资产收益率 净利润增长率 公司治理
【学位授予单位】：华东师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要6-8
• ABSTRACT8-12
• 第一章 绪论12-18
• 一、问题的提出12-13
• 二、研究目的与意义13-15
• (一) 研究目的13-14
• (二) 研究的意义14-15
• 三、研究思路与方法15
• 四、本文的贡献15-16
• 五、本文的结构16-18
• 第二章 国内外相关研究文献综述18-26
• 一、国外研究文献综述18-20
• (一) IPO后业绩下滑的研究综述18-19
• (二) IPO后业绩下滑影响因素的研究综述19-20
• 二、国内研究文献综述20-24
• (一) IPO后业绩下滑的研究综述20-22
• (二) IPO后业绩下滑影响因素的研究综述22-24
• 三、文献评述24-26
• 第三章 我国创业板的现状及IPO效应26-33
• 一、创业板市场概述26-27
• 二、我国创业板公司的市场表现27-29
• 三、IPO效应的内涵29-30
• 四、IPO效应的动因30-33
• (一) 基于“盈余管理”的解释30-31
• (二) 基于“窗口粉饰”的解释31
• (三) 基于“代理成本”的解释31-32
• (四) 基于“信号理论”的解释32-33
• 第四章 指标选择与研究假设33-38
• 一、业绩指标的选择33-34
• (一) 反映盈利能力的指标33-34
• (二) 反映成长能力的指标34
• 二、样本选择与数据来源34-35
• 三、提出假设35-38
• (一) 股权集中度35-36
• (二) 管理层股权激励36-38
• 第五章 创业板公司IPO效应的实证检验和因素分析38-48
• 一、PO效应存在性及显著性检验38-42
• (一) 业绩指标的描述性统计38-40
• 1. 净资产收益率在样本IPO后的变化38-39
• 2. 净利润增长率在样本IPO后的变化39-40
• (二) IPO效应的显著性检验40-42
• 1. 盈利能力的显著性检验41
• 2. 成长能力的显著性检验41-42
• 二、影响因素的实证分析42-48
• (一) 变量设定及数据来源42-44
• 1. 被解释变量42-43
• 2. 解释变量43
• 3. 虚拟变量43-44
• (二) 回归模型和回归分析44-48
• 1. 模型设定44-45
• 2. 回归结果45-48
• 第六章 结论及建议48-51
• 一、研究结论48-49
• (一) 我国创业板市场整体存在明显的PO效应48
• (二) 股权集中度与创业板上市公司业绩负向相关48
• (三) 存在影响创业板公司IPO效应的其他因素48-49
• 二、政策建议49-51
• (一) 加快注册制推行,完善创业板公司上市后监管49
• (二) 完善保护小股东利益的法律和规则49
• (三) 建立有效的管理层股权激励制度49-51
• 参考文献51-54
• 致谢5

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