投资者教育与权益保护研究

发布时间：2020-05-31 14:51

【摘要】： 本文从全球股灾的教训及近年来我国证券投资者生存现状出发,从理论和实践两个角度论述了加强投资者教育以提高我国投资者在投资过程中的自我保护能力的重要性;采用调查问卷的方法,从投资者的知识、心理、行为三个构面,从入市动机、证券投资知识、风险意识、投资理念、交易行为、投资决策依据及投资业绩等七个影响因素来考察了我国投资者的投资行为;针对这些投资者的行为特征,从情感心理偏差、社会心理偏差和认知心理偏差三个构面,从过度自信、损失厌恶、保守性偏差、过度恐惧、选择性偏差、赌博心理与自我归因、对政策的依赖性偏差以及暴富心理等影响因素出发对我国投资者的认知偏差,以及产生这些偏差的原因进行了分析,探讨了投资者在投资决策时的几个约束条件,即信息约束、知识约束、心理约束、资金约束以及外部条件约束。 在对我国投资者认知偏差进行调查分析的基础上,本文对投资者信心、投资者行为与投资者教育三者之间的关系进行了分析,并建立了一个关系模型;以此为基础,本文对我国政府主导的投资者教育及其权益保护的效率进行了一项事件研究,实证分析了当前政府主导的投资者教育模式与投资者权益保护效率的关系,并对其成因进行了辨析。并在此基础上,利用股价信息含量和投资者理性测度数据,对我国投资者教育的效果进行了实证分析。 然后,在对成熟市场投资者教育和权益保护经验进行分析的基础上,本文探讨了成熟市场投资者教育体系及其投资者权益保护机制带给我们的启示。以此为基础,本文从组织体系和方法论两个方面探讨了如何加强我国投资者教育和权益保护的问题。在投资者教育组织方面,需要通过构建一个多层次的投资者教育体系,将有偿教育与义务教育结合起来,以满足不同投资者的需要;在投资者教育的方法论方面,需要在教育手段、教育内容和教育形式和手段等方面进行改进,针对不同投资者需求的特点,丰富投资者教育内容,创新教育形式,积极探索采用生动活泼、通俗易懂、寓教于乐的形式开展各项教育活动。
【图文】：

从图3一6可以看出，在事件日之前，投资者信心高涨，累积异常收益率的除了在4月20日有小幅波动外，一直处于上升状态;事件日之后一段时间开始，，累积平均异常收益率经过一天的小幅上扬之后，连续两天下降，说明政府对于投资者进行的风险教表3一23投资者教育事件的平均累积异常收益率时时间间平均累积收益益时间间平均累积收益益一一 20000.0471319990000.2021999一一 19990.11072333lll0

图3一 72007年9月—2008年9月个人投资者开户情况资料来源:根据深交所网站资料整理得到.3.4投资者教育与股价信息含量不同理性水平的投资者其投资决策行为、投资收益是大不相同的，投资者的投资决策水平决定者股价的变化。Easley、Kirfer和0’Hara(1996)提出用股票的有信息交易的概率 PIN(Probabilityofinformedtrading)来测度股价信息含量。Vega(2004)指出PIN值能用于测度股价所包含的公司专有信息，高PIN值股票的公司盈余公告具有更低的事后超额收益，其公告前的股价信息含量更高。 QiChenetal.(2005)考察了股价信息含量对企业投资—股价敏感性的影响。受此启发，我们可以利用股价信息含里的变化来考察投资者教育事件对证券市场中投资者理性水平及交易行为的影响。理论上，股票价格的信息含量与投资者交易行为密切相关，在一个理性的证券市场中，投资者一般首先获取并分析上市公司的基本面信息通过比较股票的内在价值与市场价格的异同，再做出相应的投资决策，买入市场价格低于内在价值的股票，或者卖出价格被高估的股票，市场交易的结果使得股票价格能够及时、充分、准确地反映上市公司内在价值的变化。因此
【学位授予单位】：暨南大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2008
【分类号】：F832.51

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本文编号：2690023