基于噪声交易模型的我国认股权证价格分析

发布时间：2020-06-03 18:08

【摘要】： 权证是一种带有期权性质的金融衍生工具。它以其独特的设计理念以及以小博大的经济效果,成为了各国与各地区推出的重要证券衍生产品。2005年,为了配合非流通股的改制进程,我国再次开启了权证市场。从2005年至今,我国已经成功发行了55支权证,权证市场为我国股市非流通股改制的进行做出了重要贡献。此外,附有认股权证的可转换分离债也拓宽了企业的融资渠道。权证市场是我国衍生品市场的重要组成部分。 本文通过研究发现,我国权证市场上存在着许多非理性现象,最为突出的两个方面是整体上的高溢价和部分权证的负溢价率现象。本文依据行为金融的投资者异质假设,将权证市场上的交易者分为理性套利者和动量交易者。并依据噪声交易模型的分析框架,构建了一个适合分析我国认股权证价格的理论模型。认为整体上的高溢价率主要是由于噪声交易者采取惯性交易策略以及投资者中普遍存在的处置效应引起的,而部分权证的负溢价率现象则与权证价格在不同的运行通道中,噪声交易者的交易策略有关。 本文还依据理论模型构建了一个可进行实证检验的计量模型。计量结果表明噪声交易者在不同的权证之间以及权证的不同运行期间的投资策略总体上是稳定的,总体上,噪声交易者对权证价格的影响要远大于理性套利者的影响。而理性套利者在不同的权证之间以及权证的不同运行石器之间,对权证的投资程度具有较大的差异性,总的来看,在末日轮,理性套利者对权证价格的影响作用要远大于噪声交易者。
【学位授予单位】：浙江大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F224;F832.51

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本文编号：2695200