中国股票市场流动性及影响因素的实证研究

发布时间：2020-06-04 21:33

【摘要】： 股票市场流动性(Liquidity)是指股票资产的变现能力,是衡量股票市场效率的主要指标之一。经济的全球化迫使生产要素配置的国际化,要实现资源的有效配置,建立一个具有良好流动性的股票市场是首先必须解决的问题。随着我国股票市场的不断发展,市场对流动性提出了更高的要求,如何建立一个具有良好流动性的市场已成为当今股票市场发展的最重要议题之一。本文在总结国内外学者关于流动性研究的基础上,对流动性展开理论研究,并且利用中国沪深股市的交易数据进行了实证研究,将该问题的理论与实证结合在一起,对其进行了比较完整的阐述。全文共分为五章,各章的主要内容如下: 第一章,本文以流动性的研究背景开头,介绍了流动性的概念与内涵,在流动性研究意义的介绍之后,提出了本文的主要内容和基本框架。 第二章,从流动性的度量和影响因素两个方面对国内外现阶段关于证券市场流动性研究进行文献综述。 第三章,着重介绍了流动性的多重属性和度量指标,并由此提出适合中国股票市场的简单易算的流动性度量指标。 第四章,以2007年1月4日到2007年12月30日上海交易所和深圳交易所上市的60只A股股票为基本分析样本,以成交价格、业绩水平、公司规模、流通股股东影响力为基本分析变量,对股票市场的流动性进行多元逐步回归分析,并得出了基本模型。另外,对上证、深证两个交易所的流动性、股改前后的股票市场流动性进行比较分析,探求换手率与流动性的相关关系,得出实证结果。 第五章,在上述章节分析的基础上,总结实证分析的结论,然后提出了解决我国股票市场流动性问题的政策建议,最后提出本文可以做的进一步研究。 在理论与实证的基础上,得到本文的主要结论: 1、影响股票市场流动性的主要因素有股价、每股收益和流通股本,这些变量通过逐步回归都进入了回归模型,而净资产收益率、前十大股东所持股所占比例、流通股比例等因素对流动性的影响不大。 2、股价与流动性存在着显著的正相关性。同样的绝对价差下,低价股的流动性成本更高,相对于高价股其流动性较差。 3、每股收益、流通股本与流动性存在着正相关性,提高上市公司的业绩水平和流通股本规模,能提高证券市场的流动性水平。 4、上证与深证两个股票交易市场的流动性在统计学上没有显著的差异;换手率与流动性之间存在着较为显著的负相关;另外,股改后的流动性相对于股改前有所降低。
【图文】：

与其绝对价格有关，低的价格水平降低了股票的流动性。首先，我们把样本期股价作为自变量，流动性作为因变量，用SPSS13.O画出散点图，见图4一l:流动性平均股价图4一1流动性与样本期平均股价的散点图从图4一1我们可以清晰地看到，流动性与样本期平均股价的线性相关程度很高，如果用直线拟合，拟合效果应该不错。为了进一步了解它们之间的相关系数，

图4一2残差图从图4一2中我们看到，残差项在0的附近上下浮动，杂乱无章，基本没有规律可言，但是由于高流动性的样本较少，所以残差图给人有残差随着Y增大而减小的规律。为了进一步研究误差项是否具有异方差性，我们计算其等级相关系数。等级相关系数的检验可以用SPSS软件实现，首先用计算出残差绝对值 1ej卜abs(ei)，然后计算 1ej…与Yi的等级相关系数(Spearman等级相关系数)，输出结果见表4一13所示。表4一13流动性与残差等级相关系数表流 流流动性性UnstandardiZZZ eeeeeeedResidUalllSSSPearman
【学位授予单位】：中南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2009
【分类号】：F224;F832.51

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本文编号：2697005