企业债券规模扩展研究

发布时间：2020-06-05 06:50

【摘要】： 在中国,相比股票、国债,企业债券发行总量小,交易不活跃,规模扩展处于停滞状态。作为资本市场重要的投融资工具,企业债券在中国没有发挥出应有的作用。本文以企业债券为研究对象,在研究世界各国企业债券规模特征的基础上,分析企业债券规模扩展的基本机制,结合中国现实条件,研究中国企业债券规模扩张限制因素与可能的发展空间。文中首先借助32-38个国家跨度13年的数据资料,从宏观总量角度,对企业债券规模扩展机制进行了研究。分析表明,企业债券规模在世界各国之间差异极大,并在近十几年表现出更为不平衡的发展趋势。企业债券规模(企业债券市值/GDP)与经济总量、经济水平、银行经营规模指标存在明显的正相关关系,与储蓄水平存在负相关关系,企业债券规模扩展对经济条件表现出明显的依赖关系。分析还发现,不同时期上述因素对企业债券规模的影响力有变化。在本文建立的模型框架中,1990年企业债券规模的相关因素仅一个,为经济水平,1995年相关因素有两个,为经济总量与经济水平,2003年相关因素有四个,包括经济总量、经济水平、银行经营规模、储蓄水平等。从各国企业债券市场起步时间上分析,企业债券市场滞后于银行信贷、公债和股票,其市场规模与股票市场规模的关系不明确,但与银行信贷、公债规模存在一致性,银行信贷与公债相对规模较大的国家,企业债券相对规模也较大,表现出债权类金融产品的共生性。进一步研究企业债券的投融资行为发现,企业债券收益固定,投资者更关注风险,因此影响企业债券风险大小与控制能力的因素,即是影响企业规模的最重要因素,本文研究认为,影响企业债券规模的微观机制包括:发行人信息可识别性、发行人规模与声誉、投资人的特征以及法律保护机制等。易识别的经营信息有助于企业债券的发行,取得投资者的信任。大量良好声誉的大型企业的存在也是企业债券规模扩展的必要条件,多样化、资金实力雄厚的投资人有助于促进企业债券的创新与风险控制,而良好的法律保护机制才能保护企业债券契约成立及违约时的风险处理。借助上述研究,本文对中国企业债券发展中的制约因素进行剖析,重点从违约机制的角度,分析了中国企业债券的深层制约因素,发现制约中国企业债券发展的关键因素是违约
【学位授予单位】：新疆农业大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2006
【分类号】：F832.51

【引证文献】