上市公司盈余信息对股价变动“记忆效应”持久性影响研究

发布时间：2020-06-15 02:41

【摘要】： 上市公司向外披露的财务报告中,盈利数据和盈利信息被广泛地认为是财务报表中最重要的数字之一,处于财务报告的核心地位,一直是社会各界普遍关注的焦点,也是投资者了解公司的重要对象,对其盈余信息公告后的收益率变化一直是热点研究问题。研究表明上市公司盈余信息具有一定的决策有用性,收益率对盈余信息的公布能做出显著反应。 由于投资者获取信息以及分析信息的能力有限,往往不能对新信息做出及时的线性反应,仅在某种趋势或信息累计超过某一临界点时,他们才会对以往忽略的信息做出“聚集、爆发”式的反应。这种对信息反应的非线性导致股价收益率出现记忆效应,即股价波动具有持久性(Persistence)或长期依赖关系(Long Term Dependence),价格之间并不相互独立,表现出长期非周期循环。以上事实说明我国证券市场不满足有效市场假说理论(Efficient Market Hypothesis,EMH)。而非线性系统中的分形分布假说(Fractal Market Hypothesis,FMH)不但可以很好的解释遵循有偏随机游走的收益率序列,而且可以描述其记忆效应持久性的变化情况。因此,本文引入非线性系统理论及其研究方法,对我国证券市场盈余信息公布前后股价收益率记忆效应的持久性进行实证检验,旨在发现盈余信息的公布是否会对收益率的持久性具有影响。 通过采用非线性系统理论中的R/S分析(Rescaled Range Analysis,重标极差)方法对我国证券市场收益率持久性的分析表明,我国证券市场股价收益率是具有分形特征的持久性序列,股价波动遵循有偏随机游走过程,具有循环和相互影响的特征,表现出趋势增强行为,收益率序列的确存在长期记忆效应,并且上市公司盈余信息的公布对收益率记忆效应的持久性存在显著影响,表现为经营业绩好的上市公司在盈余信息公布后有较高的收益率持久性,存在较强的相关性。从长期来看,盈余效应对收益率记忆效应持久性的影响会随着信息融入到价格中去而逐渐消失。
【学位授予单位】：重庆大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2006
【分类号】：F275;F832.51

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本文编号：2713769