中国股票市场首次公开发行抑价现象实证分析

发布时间：2020-06-16 12:17

【摘要】： 随着中国证券市场特别是股票市场的迅速发展，发行股票并且上市流通成为越来越多的企业融通资金的首选方式。同时股票较高的收益率也吸引着越来越多的投资者参与。然而在股票市场一直存在新股发行抑价问题，根据对中国股票市场从1992~2002年7月以来发行的一千多只股票数据的收集时发现，大多新股在上市的首日便会有一个巨大的涨幅，由此产生远远高于市场或行业平均回报的超额收益。研究发现，我国A股市场的发行抑价率平均高达134.89%。 本文的主体由六个部分组成：第一部分介绍新股发行定价的估值方法；第二部分对我国的发行定价方式和发行制度进行分析，探讨不同发行定价方式的优缺点，以及审批制和核准制经济效率分析；第三部分从信息经济学角度和其他因素的角度详细分析造成新股发行抑价的原因，并结合我国股票市场实际情况，分析了我国市场的特有因素是否及如何影响一级市场的发行抑价程度的；第四部分利用统计分析软件SPSS对我国新股行政化和市场化定价进行实证分析，主要包括新股发行行政化和市场化定价方式的实施情况和效果分析、新股发行行政化定价方式的实证分析，以及新股发行行政化和市场化定价方式的比较实证分析；第五部分利用统计分析软件SPSS对我国新股发行审批制和核准制进行实证分析；第六部分是本论文的主要结论。 本文的主要结论和建议有：（1）从实证分析结果看，我国新股发行抑价与市场环境、发行市盈率呈显著正向关系，与发行规模、申购中签率等呈显著反向关系。（2）取消发行市盈率限制和实施核准制等市场化改革措施并没有降低发行抑价的绝对水平，只是由于市场环境的因素，发行抑价的相对水平才有所降低。（3）为缩小一二级市场的差距，建议尽快引入超额配售期权以及恢复并加快国有股、法人股流通的步伐。
【学位授予单位】：重庆大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2003
【分类号】：F832.5
【图文】：

行政定价时发行市盈率分布情况

图 5.2 行政定价时发行市盈率频数分布Figure 5.2 The frequencies of PE表 5.1 行政定价时发行市盈率分布特征值Table 5.1 The descriptive statistics of PE样本分布特征值发行市盈率均值 14.7381发行市盈率中位数 14.5350标准差 2.5183

【引证文献】

相关硕士学位论文 前3条

1 王欣;中国A股市场IPO抑价现象及影响因素研究[D];西北大学;2011年

2 胡松;自愿披露盈利预测信息与IPO抑价实证研究[D];西南财经大学;2007年

3 刘亦汛;创业板上市公司IPO定价与抑价研究[D];重庆大学;2012年

本文编号：2716031