可转换公司债券在上市公司融资中的应用研究

发布时间：2020-06-19 05:46

【摘要】： 可转债(本文可转换公司债券简称为可转债)是一种以企业债券为载体,允许持有人在规定时间内按规定价格将可转债转换为公司股票的金融工具。可转债是国际资本市场上的一种混合型金融衍生具,兼具债券、股票和期权三者的功能和优势,进而在一定程度上克服和弥补了单一性能金融工具的固有缺陷,充分适应融资者动态化的需求和投资者追求利润最大化的行为特征,是目前国际资本市场上很流行的品种。从1843年美国纽约ERIE RAILWAY公司发行世界上第一只可转债开始,可转债已形成了一个种类繁多、用途广泛的庞大家族,而且随着金融工具的创新,还将有大量新型的可转换证券产生。相比之下,中国的资本市场还十分的年轻和幼稚,可转债引入的时间也很短,无论是从优化资本市场结构还是拓展企业融资渠道的角度出发,可转债都有大力发展的必要。我国的国有企业多年来面临着资金的短缺和融资渠道单一的矛盾,随着市场经济的不断完善和竞争的日益激烈,多渠道、低成本融资成为当前促进企业发展的重要任务之一。而可转债的出现,从宏观上有利于我国证券市场的多元化发展,拓宽上市公司融资渠道的同时,也给证券市场提供了更丰富的投资品种。微观上,与其他融资方式相比,可转债具有融资成本低、能溢价发行未来交割的股票、延缓股权稀释、发行人可以获得税收优势、优化企业资本结构等等,因此可转债融资对发行者有巨大的吸引力。本文首先从可转债的定义、特征、基本理论入手,说明了可转债融资的优势,并通过分析可转债对增进公司价值的意义,说明可转债融资是完善我国上市公司融资结构的重要途径,然后介绍了可转债的价值结构、定价模型以及要素设计等,最后提出了一些目前我国可转债融资中存在的主要问题,以及发展可转债市场的相关建议。
【学位授予单位】：首都经济贸易大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2007
【分类号】：F275;F832.51
【图文】：

增发新股,可转换债券,配股,可转债

其中2002年增发融资额比例为63.58%，可转债融资额比例为15.87%。2004年可转债融资额比例为46.75%，增发融资额比例为30.92%，可见，可转债在再融资中逐渐趋于主导地位。(如图1)到今天它的发展规模空前强大，它的溢价股权融资、滞后股权稀释、低成本筹资等优点吸引了中国企业纷纷利用它进行融资;它特有的“上不封顶下有保底”的性质，风险性比股票小，收益更稳定也使投资者产生认同。可转债己是国内资本市场企业利用来融资的主要方式之一。

行业规模,可转债,比例

其发行市场和交易市场仍处于一个比较混乱的阶段，有许多不利因中国可转债融资的进一步发展。从市场主体来看1.供方主体单一现有相关法规规定:只有上市公司刁‘可以发行可转债，并且需最近3年，且最近3年的净资产收益率平均在10%以上，属于能源、原材料、基的公司可以略低，但不得低于7%等。可看出，政策上明显倾向于能源、基础设施类公司，这使得钢铁、电力、公用事业等传统行业类公司在发行可转债的公司中占到发行数量的80%，科技类公司则不到1叽，可行主体明显与我国普通企业债券的发行主体基本吻合。这类公司业绩较能力较强，所以受到了政策的“庇护”。科技类公司数量虽多，但由于较小，而且高波动、高风险的特点，发行转债的门槛对它们相对较高。

【引证文献】