在中国证券市场引入竞争性做市商制度的研究

发布时间：2020-06-20 01:02

【摘要】： 中国证券市场在探索中勇往前行，历经十年风雨，道路曲折而艰难，争论从未停止。从一个方面看，它是改革开放最重要的成果之一，对于促进国民经济结构调整和建立现代金融体系，都发挥了不可磨灭的重要作用；而从另一个方面看，由于发展过程中制度与结构的不完善，证券市场又经常成为黑幕产生的温床，因而深为一些公众人士所诟病。有鉴于此，在肯定成绩的同时，我们把更多的注意力放在了中国证券市场目前还存在的种种问题上面。这些问题如果不能尽快得到有效的解决，将会严重影响证券市场的稳定，制约市场的发展。本论文通过研究竞争性做市商制度在国外成熟市场的运作经验，分析中国证券市场的发展现状和特点，论证引入做市商制度的必要性，并设计中国竞争性做市商制度的建设框架，进而对这一制度在我国的实施提出具体建议。研究中我们发现，中国证券市场现阶段的基本特征是一个信息披露的弱有效市场。由于股票的集中度与股价的变动相关性很强，说明市场上确实可能存在较多庄家操纵股价的情况；正是这些非法庄家的大量存在，使得表面看似活跃的市场交易在考虑到换手率和股价波动的综合因素后其实缺乏流动性；而中国股市的波动性十年来更是位居世界主要证券市场的前列。竞争性做市商制度实际是一种“明庄”制度，在国外成熟证券市场有着广泛的应用。其最主要的优点是能够依靠公开、有序、竞争性的报价驱动交易机制，通过多家券商共同竞争，达到价格发现的功能，从而促进市场信息的透明，稳定价格波动，提高交易流动性。在我国现阶段，虽然引入竞争性做市商制度还存在许多现实障碍，如缺乏足够的合格券商、缺乏法律依据和监管机制不完善等，但它毕竟是现行交易制度的一种有效补充。只要我们能够设计出合理的实施办法并逐步开展试点工作，竞争性做市商制度在中国的建立就是切实可行的方案，而这对于促进中国证券市场的健康发展将具有非常重要的现实意义。
【学位授予单位】：重庆大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2003
【分类号】：F832.5
【图文】：

股本结构,情况,法人股

圈国家股.发起法人股口外资法人股口募集法人股圈内部职工股.其它(转配股).A股圈B股.H股图3Fig3.lThestrue加re我国上市公司股本结构情况ofcapitalizationinChineseseeuritiesmarket资料来源:《中国证券期货年鉴》(2001)证券市场结构性缺陷的第二方面是股票市场层次性差。目前只有深、沪两个交易所市场，且功能、定位完全相同，而柜台交易由于不规范被取缔，缺乏适应于创业型中小企业的二板市场(创业板)，以及规范的场外交易体系和产权交易体系，使风险投资的发展受到极大抑制，导致大量高科技中小企业和民营企业的融资能力受到极大限制。证券市场结构过于单一，不能满足不同资金需求主体在资本市场上的

K线图,K线图,证券交易所,综合指数

图3.31990一2002年上海证券交易所综合指数月K线图Fig3.3TheK一IineChartofShanghaiComPositeindeXfroml9902002资料来源:银河证券网表3.61991一2000年世界主要证券指数变动对比几ble3.6Ac0l1trastforthechangesoftheeompositeindexinmajorworidstockmarketsfrom1991to2000指指数名称称1991.2.28开开2000.12.29收收10年总涨幅幅10年算术平平盘盘盘指数数盘指数数数均涨幅幅道道·琼斯指数数2891111078777273.12%%%27.31%%%恒恒生指数数3512221509555329.81%%%32.98%%%德德国DAX指数数156999643333310.01%%%31.00%%%新新加坡海峡时报指数数14599919266632.01%%%3.20%%%日日本日经225指数数26177771378555一47.34%%%一4.73%%%英英国金融时报指数数236777622333162.87%%%16.29%%%法法国CAC40指数数175111592666238.44%%%23.84%%%加加拿大TSE300指数数345999893333158.25%%%15.83%%%

【参考文献】