上市公司债务融资与公司绩效的互动关系研究

发布时间：2020-06-22 14:51

【摘要】： 自从1958年Modigliani和Miller提出著名的MM定理以来，公司资本结构一直是国际财务界研究的热点问题。近年来中国上市公司的资本结构、融资方式也越来越受到广大学者的重视，但是目前国内学界对中国上市公司采用债务融资方式时债务融资和公司绩效互动关系的研究却为数不多。因此本文以中国上市公司为研究对象，着眼于资本结构理论中有关债务融资的内容，对中国上市公司债务融资与公司绩效的互动关系进行了理论和实证分析并得出了相应的研究结果和对策建议，希望能对目前的研究有所补充。 本文结合国内外学者的有关研究成果，首先从理论上分析了债务融资和公司绩效的互动关系。然后作者搜集整理了中国股票市场(沪市和深市)中2001年至2005年间的全部A股上市公司的若干债务融资和公司绩效指标。目前的研究多是对若干单个公司绩效指标进行分析，单个公司绩效指标对公司绩效的代表性差，为了更全面的反映公司绩效，本文采用主成分分析法构建了新的综合绩效指标，并在此基础上建立了含控制变量的多元回归模型，通过实证的方法检验债务融资和公司绩效之间的互动关系。 研究结果表明，中国上市公司债务融资和公司绩效之间确实存在显著的互动关系：总体上债务融资具有增加公司绩效的作用，但是对于少数负债率非常高的公司来说，这种作用是反向的；公司绩效对债务融资有正的信号作用，而对于少数负债率非常高的公司来说，这种作用也是反向的。同时，也应该注意到，体现上市公司债务融资和公司绩效之间相互影响的系数值较低并呈现出逐年降低的趋势，因而其相互作用目前仍是有限或弱化的。本文还得出了在绩效指标最大化的情况下中国上市公司最优负债率的区间，这与国外经典理论暗合，但其数值略低于国际水平。 最后，本文尝试对实证结果的原因进行分析，同时为了更好的利用债务融资的公司治理作用改善公司治理状况和利用公司绩效的信号作用完善公司资本结构，作者提出了相应的对策建议供有关部门参考：应充分发挥并继续增强债务融资的治理作用，积极利用公司绩效的信号作用完善资本结构，大力促成债务融资与公司绩效的良性互动循环。
【学位授予单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2007
【分类号】：F276.6;F832.51
【图文】：

OB图4一2由于不能添加控制变量，所以拟合图4一2看起来呈平面图形状，调整的RZ也不高，但这并不影响对模型整体的理解，变量D刀和D刀2的系数都非常显著。从

【引证文献】

相关硕士学位论文 前2条

1 褚玉春;公司特征因素、债务融资与经营绩效的关系研究[D];暨南大学;2010年

2 邵杰;债券融资对公司绩效影响[D];西南财经大学;2012年

本文编号：2725830