证券投资基金的信息解释能力对市场价格和交易量的影响

发布时间：2020-06-23 15:28

【摘要】： 发展证券投资基金是我国资本市场的基本发展战略,我国证券投资基金对股票市场价格发现机制的影响是否起到稳定市场的作用,是本文研究的目的所在。本文首先基于对投资者精明度内涵的新认识—信息解释能力理论,分别构建投资者的信息解释精度影响市场价格和交易量的模型,尝试从不同视角探讨投资者信息解释能力对股票价格和交易量的影响。 研究发现:(1)投资者的信息解释能力越强,解释信息的精确度越高,对公司的价值期望趋于一致,也越来越接近公司真实价值,股票价格反映信息的效率会越高;同时,交易量也将随着其解释能力的增强而减小;(2)市场交易双方对信息的解释能力的差异程度与市场产生的交易量成正比例,并与公司的未预期价值正相关;所以当机构投资者与个人投资者的信息解释能力存在的差异性增加时,市场产生的交易量将会增大;(3)若市场上机构投资者的比例增加,交易量却会减少;其中,由于机构投资者拥有对公开信息较强的解释能力,能洞察到公司的真实价值就会减少对持有股票频繁换仓的操作,交易量的产生趋向稳定,所以发展机构投资者将有助于稳定市场。 同时,本文建立了信息能力模型和未预期盈余变动报酬模型,利用封闭式基金2001年和2002年财务信息数据进行检验证券投资基金对市场价格发现机制的影响。通过实证分析发现基金解释财务信息的能力较强,其重仓股的价格发现机制会更多地反映未预期财务信息,其中,对未预期真实盈余变动反应会更强,而对未预期管理盈余及其变动不会有明显反应。相反,非专业投资者持有的股票对未预期管理盈余及其变动会有显著反应。所以证券投资基金的重仓持有的股票在市场上的价格发现机制效率较高。
【学位授予单位】：广州大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2008
【分类号】：F224;F832.51

【参考文献】

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本文编号：2727535