我国可转换债券的价值影响因素分析

发布时间：2020-06-24 14:57

【摘要】：可转换债券是一种复杂的投资和筹资工具,集合了债券和股票的双重特性,被广泛应用于金融市场各个领域。在我国,可转换债券正随着多元化资本市场的形成逐步走进人们的视野。自从Fisher(1972)首次报道了普通股的首次公开发行存在显著的低估现象,财务领域以金融证券的市场表现为对象进行的研究可谓卷帙浩繁。尽管在我国可转换债券的绩效表现以及其影响因素的研究尚未深入,但它却是投资者、筹资者和证券监管部门等市场主体共同关心的事项。本文则在前人学者研究的基础上,结合中国的实际情况对我国可转换债券价值的影响因素进行了研究。本文收集大量数据对沪深两市交易的可转换债券进行定价,观察市场价格与模型价值的差异。根据可转换债券特性,将影响因素分为外部风险、债券部分风险和资产部分风险。对每一部分的风险分别选取代表性的指标来衡量,并酌情增加价值差异、到期期限等指标。研究显示,可转换债券的价值与市场价格有显著(0.01水平下)差异,差异幅度达16.32%,回归分析得出的结论显示贝塔系数、价值状态、久期与价值差异有显著的负相关关系,模型的解释能力达到66.8%。对每只可转换债券在发行日的表现进行研究,发现贝塔系数也对价值差异有显著影响。在探索性分析中发现可转换债券的价值差异与公司基本财务状况、增长机会等指标无关,而转股溢价与其显著正相关。
【学位授予单位】：浙江大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2006
【分类号】：F832.5
【图文】：

可转债,发行规模

图3.12000一2004可转债发行规模‘资群北沥湘藉网寰豪藉里理夕但我国的可转债规模上不仅与发达国家不具可比性，与东南亚的周边存在差距。截至2004年3月份，沪深两市共有可转债24只，市价总值约为171亿元，我国股票市场1380余只股票，15271.52亿元的流通总市值以及48139.元的市场总值相比显然规模太小，转债市值/股市价总值比为.035%，而同的这一比例为1.巧%，日本8.巧%，印尼.259%。.33可转换债券融资优势可转换债券独特的金融特性使得越来越多的上市公司选择发行可转换来筹资。表3.21998一2002筹资规模比较(单位:亿元)年年份份199819992000200120

分布图,贝塔系数,分布图

浙江大学硕士学位论文我国可转换债券的价值影响因素贝塔系数分布从.058到1.22，均值为.092。根据贝塔系数频次分布图于.07一.09公司有10家，.09一1.0的公司有9家，分布最为密集。波动性异样本几乎没有，说明总体风险较低，经营稳健。同时也必须注意:贝塔系着时间的推移而发生变化:如产品系列的变化、技术和市场的变迁，另外杠杆的增大会使贝塔系数变大。

【引证文献】