具有上下障碍和嵌入了股票稀释效应的再装期权的构建与定价模型

发布时间：2020-06-24 22:43

【摘要】： 经理薪酬制度是现代公司治理机制中的重要内容,如何设计一套行之有效的经理激励制度也是企业面临的现实问题。本文主要用期权定价理论讨论再装期权作为经理薪酬制度激励存在的问题,致力于改进经理期权定价模型。绪论简述了论文的研究背景,经理股票期权国内外的研究状况并介绍了期权定价基础知识及相关的数学知识。论文评述和介绍了期权定价的三种方法,包括二叉树期权定价方法,Black-Scholes期权定价方法以及鞅评价方法。以此为基础,本文针对经理操纵股价行为和市场持续走弱,增加经理股票期权风险等问题,研究了采取限制股票价格波动范围的方式确定再装期权收益,构造了一个新型期权,讨论了新型再装期权的收益结构,并用鞅方法给出了其定价公式并进行了仿真分析。本文构造的新型期权与传统再装期权相比有两个优点:(1)遏制了经理在再装期操纵股价谋取暴利的动机;(2)当股市持续走弱时重新定价,为经理的收益提供了保障。针对经理股票期权在行权时股票价格会被稀释的问题,本文研究了在公司没有库存股增发新股的情况下,稀释效应对再装期权价值的影响,在再装期权中加入股票稀释参数,研究结果表明,不考虑股票稀释效应的再装期权的价格比考虑股票稀释效应的股票价格偏高。
【学位授予单位】：重庆大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2007
【分类号】：F830.91;F224
【图文】：

股票价格,期权价值,再装期权

1 1 10 2 5 2 5 [ ( ) ( )] [ ( ) ( )] ( ) (qT R R rT Q Q rTHS e N d N d Ke N d N d e S K N + )1 3 2 3 1 3 2 3[ ( , ; ) ( , ; )] [ ( , ; ) ( , ; r q T R R R R Q Q Q Q N d d ρ N d d ρ K N d d ρ N d dρ 1( )( )( )0 1 4 1 4 6 ( , ; ) ( , ; ) ( )[r q T R R Q Q r q T TR LS e N d d ρ S N d d ρK e N d + +( )5 2 5 6 0 5 7 ( )] [ ( ) ( )] ( ) ( , ; ) Q Q Q Q r q T R R HKN d K N d N d N d S e N d d Sρ + 效果的对比分析虑股票价格对新型的再装期权价值的影响，并与原期权进行表示股票价格对期权价值的影响。图中列出了执行价格为 10%，无红利支付，股票的预期波动率为 30%，再装时刻为第 5 年效期为 10 年，上下障碍分别为 80 元和 120 元，股票价格从 6化的双障碍再装期权价值与同参数的再装期权价值的变化趋势示改进前的再装期权，绿色虚线表示改进后的再装期权。

【参考文献】