我国证券投资基金市场风险度量和实证研究

发布时间：2020-06-26 12:48

【摘要】：市场风险是我国证券投资基金面临的最主要的风险，风险度量是证券投资基金风险管理的基础和关键，因此，市场风险度量的实证研究对有效提高基金业的风险管理水平具有重要的现实意义。 本论文共分为五章。第一章主要总结了市场风险的研究现状。第二章简单地回归了风险度量的技术演变，着重介绍与分析了目前市场风险度量的主要方法。第三章从样本指数和样本指数收益率这两个角度研究我国证券投资基金市场与股票市场以及证券投资基金之间波动的关联性和波动规律。实证研究显示基金的系统风险都小于基准市场风险；基金收益率与市场指数收益率存在显著的因果关系；我国证券投资基金和股票市场存在高度的相关关系；但是，从长远看，它们各具有自己的运动规律，它们线性组合还不具备稳定的关系。特别的是，上证基金和深证基金在5％的显著水平下不存在协整性。上证基金、深证基金的非协整性昭示着从长期看，基金投资的羊群效应、集中投资、抱团取暖都是暂时的，多元化才是其真正的发展趋势。第四章本章首先对上证基金、深证基金收益率序列的特性进行分析，在此基础上选取最佳拟合模型，进行参数估计，并计算各基金指数的日VαR值，最后对VαR模型的准确性检验。实证研究的结果表明基金的对数收益率分布不服从正态分布，具有尖峰厚尾的特点，并且基金收益率序列存在高阶的ARCH效应，可以运用GARCH系列模型对收益率序列进行模拟，模拟的结果表明EGACH(1，1)-M模型比较合适基金收益率序列的变化。运用EGACH(1，1)-M模型对基金收益率序列模拟的结果表明：上证基金和深证基金都存在杠杆效应；上证基金和深证基金的VaR最大值均出现在2002年12月31日，前20名的VaR值分布高度雷同，体现了基金共同进退的处境。用失败检验法对VaR模型进行检验的结果显示：对照Kupiec给出的检验方法的置信域，可以认为上证基金、深证基金都处在非拒绝域。对照5％的显著水平，上证基金的估算模型则显得比较保守，高估了市场风险，深证基金的估算模型相当贴近市场实际风险状况。 第五章对全文的研究和研究中存在的问题进行了总结，并对该课题的后续研究进行了展望。
【学位授予单位】：暨南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2006
【分类号】：F832.51;F224

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本文编号：2730333