管理者过度自信对我国上市公司债务期限结构的影响研究

发布时间：2020-06-27 04:36

【摘要】：自从1958年Modigliani和Miller提出著名的MM理论之后，很多学者从不同的角度放松MM理论的严格假设并取得了丰富的研究成果；作为资本结构重要组成部分的债务融资也随着资本结构理论的演进而处于不断的发展创新中，主要形成了债务期限结构的代理成本假说、税收假设、信息不对称假说、期限匹配假说和发行成本假说等。这些理论假说为我们认识和解决现实中企业的长短期债务比例问题提供了理论依据；然而，这些理论都隐含着以下两个假设：完全理性和资本市场有效性，都认为管理者和投资者是追求效用最大化的理性决策者，显然这种假设是与现实不符的。 近几年的心理学研究成果表明人并非是完全理性的，即人们在经济活动中总是会表现出如风险厌恶、心理框架、过度自信等认知偏差，其中表现最为明显和结论最为显著的就是管理者的过度自信倾向。Russo等人的研究发现，高估自身能力和和企业盈利水平的管理者高达99%以上。行为财务学的兴起，引起了学者们对于管理者非理性与企业投融资决策间关系的关注。从目前的国内外研究文献可知，学者们对于管理者过度自信与企业投资决策、股利政策等研究较多，但是从管理者过度自信角度研究债务融资决策的文献还比较少，且其中大多文献只是对于二者的关系进行了理论探讨,相关的实证研究还相当滞后。 本文从行为公司财务学出发，选取2008-2010年沪深证券交易所发布业绩盈余预告的A股上市公司为样本，研究管理者过度自信对我国上市公司债务期限结构产生的影响。实证结果表明我国上市公司债务期限结构受到管理者过度自信的重要影响，二者之间存在显著的负相关关系，即管理者过度自信的上市公司更倾向于使用短期负债。这主要是因为过度自信的管理者对自己所掌握的知识、信息等估计过高，对企业可能面对的还贷压力存在过低估计；同时，过度自信的管理者还会高估企业投资项目的盈利能力，低估项目的投资回收期，所以他们愿意借入较多的短期债务与预计的较短投资回收期相匹配，这就导致企业的债务期限结构更短。
【学位授予单位】：东北师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F275;F832.51;F224

【参考文献】

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本文编号：2731334