中国互联网企业海外上市及绩效研究

发布时间：2020-06-30 13:28

【摘要】：自上世纪90年代以来的互联网信息技术的快速发展对整个社会生活产生了巨大的影响，同时也在逐渐改变着人们的生活方式。中华网是中国第一家在美国上市的互联网企业，上市时间是1999年，至今已经有15年的时间，在这过程中，据初步统计，已经有大约五次的互联网企业海外上市热潮：被美国市场定义为中概股的第一次海外上市热潮出现在20世纪末期；2004年-2005年盛大、腾讯、百度等网络游戏类公司的第二次上市狂潮；第三次上市热潮是从2007年开始，这批企业以巨人、完美时空为主要代表；2009年的优酷网、当当网等门户信息网站的第四次海外上市热潮；第五次上市热潮主要表现为社交软件类型的企业，起始于2011年，主要代表性企业包括奇虎360、人人网络和世纪佳缘等企业；那么今年下半年即将迎来的以阿里巴巴、京东商城等为代表的电子商务公司的上市就将成为我国企业海外上市的第六次热潮。不难看出,互联网上市公司的范围覆盖了信息门户、搜索引擎、电子商务、博客论坛等。随着企业的不断发展壮大，除了人力资源的投入以外，更重要的是需要投入更多的资金，也就是我们所说的融资问题，这是每个企业都需要面临的现实问题，而根据当前阶段的研究，通常把融资分成两部分，第一部分就是通过企业的盈利和资本金的积累，不断提升储备资金，来满足企业发展的要求，通常称这部分融资为内部融资，另一部分就是独立于企业内部，来自于企业外部的资金流入，包括银行贷款，发行股票等方式获取。在我国，对上市企业有着严格的盈利要求，但是，互联网企业刚开始创立发展阶段很难满足这些盈利要求，很大一部分企业处于亏损状态，因此无法在国内市场顺利上市；对比之下，国外的证券市场对企业海外上市没有硬性的盈利规定，政策相对开放宽松，故寻求在海外上市便成为各个互联网企业发展的理想市场。出于以上因素的考虑，本文主要从现有的互联网企业海外上市理论展开，依次介绍了互联网企业的共同特点，并且主要分析了中国海外上市的互联网企业的上市特征，上市后的绩效研究和从中发现的问题，并且针对这些暴露出来的问题，提出了相应的政策，从理论和实证两个角度全面综合分析了互联网企业海外上市的现状。总的来讲，本文从以下五个部分做出分析并展开：本文第一章为文章的绪论部分，在这一章内，作者把主要内容分为四部分陈述，第一部分为选题背景和本文的选题意义，第二部分就是针对这一研究题目，对国内外学者的研究成果进行了综述，随后则阐述了本文的研究方法和基本的结构框架，最后一部分就是本文的创新和存在的不足之处。第二章是本文的理论章节，主要介绍互联网企业海外上市的相关理论，通过具体的理论分析，详细介绍我国互联网企业海外上市的概念、动因及其特征等情况；第三章介绍了我国互联网企业海外上市的现状，包括海外上市的分布情况、存在的实际问题和现实中退市现象的思考，并为下文的实证分析做好了铺垫；第四章利用事件研究法，通过企业的股票价格来反应海外上市对于企业绩效的影响程度，利用实际数据分析海外上市的绩效问题，并且得出了互联网企业海外上市并未明显优于市场表现的结论，至此从理论和实证两个方面对海外上市进行双层次的分析和论证，第五章是本文的最后一章，在该部分内容中针对互联网企业海外上市存在的实际问题，提出了我国互联网企业海外上市的一些对策和建议，目的是希望能够为我国互联网企业未来"走出去"战略提供一些合理化的建议。
【学位授予单位】：吉林大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F831.51;F724.6
【图文】：

时间序列,时间序列,样本,海外上市

6 44 0.333 0.741 0.08 0.9367 44 -0.677 0.502 -0.212 0.8328 44 0.771 0.445 -0.009 0.9929 44 0.821 0.416 0.26 0.79510 44 -0.602 0.551 0.117 0.90711 44 -0.425 0.673 0.024 0.98112 44 -1.735 0.09 -0.31 0.757由以上统计结果可知，我国互联网企业海外上市的前三个月 AAR 都表现为正数，对 AAR 进行的 t 检验也不显著，后两个月 AAR 为负，5 月份的 t 检验显示显著，随后的七个月中AAR呈现出正负交替的变化趋势，并且围绕着0值周围波动，且波幅并不大，所检验的 t 值大都呈现不显著；在累计异常收益率方面，前四个月皆为正直，且检验的 t 值表现的并不显著，剩下八个月呈现出正负交替的趋势，且 t 值表现出皆不显著；综上所述，我国互联网企业海外上市的前一年中，并未表现出明显优于市场组合的态势，为了更好地表现出平均异常收益率和累计异常收益率的变化趋势，笔者通过 EXCEL 绘出了 AAR 和 CAAR 的时间序列对照图：

【参考文献】