我国认股权证价格的实证分析

发布时间：2020-07-04 22:16

【摘要】：本文以我国认股权证市场为基础,采用定性分析和定量分析相结合,统计与计量分析相结合的方法,对认股权证的市场价格和理论价格以及影响认股权证价格的因素进行了实证分析。首先,根据我国认股权证市场的现实状况,选取包钢股份权证,邯郸钢铁权证,国电电力权证,长江电力权证,首创股份权证,中化国际权证6只认股权证为例,分别使用国际上通用的经典Black-Scholes期权定价模型、加入交易成本的Black-Scholes期权定价修正模型、考虑分红因素的Black-Scholes期权定价修正模型来计算认股权证理论价格,并将认股权证理论价格和认股权证市场价格进行了比较分析。结果表明认股权证市场价格与理论价格之间并不存在长期稳定关系,它们的之间存在一定程度的偏离,并且偏离也是不稳定的,使用理论价格来预测市场价格是不科学的。其次,在对认股权证理论价格和市场价格分析的基础上,采用协整分析与方差分解分析相结合的方法对认股权证市场价格、认股权证隐含波动率、历史波动率、溢价率、换手率之间的关系进行了动态计量分析。结果表明,认股权证市场自身的波动是影响认股权证价格变动的主导因素,隐含波动率、历史波动率、溢价率、换手率对认股权证市场价格的影响并不是很大,所以利用这些因素来测算或者预测认股权证市场价格走势是不准确的。最后,分析了认股权证对于标的股票、存续期、无风险利率的敏感度,认股权证价值与标的股票价格、标的股票的波动率、存续期、无风险利率都是同向变化的,认股权证价值越大,对于正股价格的敏感程度越大;正股股价波动率越大,认股权证价值越大,但是对波动率的敏感程度变小;存续期越短,认股权证价值越小;无风险利率增加将增大认股权证的价值。由此提出相关的投资和规避风险的建议。
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2009
【分类号】：F224;F832.51

【引证文献】