金融创新的扩散效应对资本市场的影响

发布时间：2020-07-06 17:33

【摘要】：金融创新的理论是基于金融经济学发展的基础之上的，谈到金融理论，就必须要提到金融学的发展。金融学最早的被普遍认同的开始是上个世纪50年代马柯维茨的“资产组合的选择”，他在文中论述了寻找有效资产组合的边界，奠定了投资理论的发展。他的学生威廉夏普，提出了具有划时代意义的资本资产定价模型(CAPM)这一理论为定量的衡量风险收益提出了具体的测量方法。同时也是金融衍生产品的创新成为可能。这一模型揭示了每一个投资者在市场中都会遇到两种典型风险—与市场整体相联系的系统性风险和与特定公司相联系的非系统性风险，并用一个简单的线性方程式表示了资产预期收益与预期风险之间的理论关系[K_j=R_f+(K_m-R_f)β_j]，指出了分散投资对于降低非系统风险的可能性。这对于投资的实践具有很大的指导意义。1973年，布莱克和斯科尔斯提出了期权定价模型，这已经典模型开创新金融衍生品的时代。与此同时，对金融创新还有着深刻影响的理论有金融深化理论。这一领域是由美国当代著名经济学家爱德华·S·肖从发展经济学的角度对金融与经济发展的关系进行的开创性研究，还有罗纳德．麦金农等先后提出了利率和汇率变动开始而进行的金融自由化的观点。这为金融创新的发展提供了一个极为有利的环境，并成了推动金融创新的重要理论依据。还有一些重要的理论诸如尤金法吗的有效市场假说理论，对于资本市场的效率问题提出了经典的分类；预期理论、利率评价理论，还有信息经济学的发展和成本委托代理论等等，都为金融创新的研究提供了坚实的基础。到了80年到，美国经济学家鲁格斯曼和斯蒂格利茨对有效市场假说提出了质疑引发了金融创新和资本市场效率的思考，金融创新带来的投机套利和保值活动很大程度上是利用市场价格的不一致，如果市场完全有效的话，金融创新活动则必然停止，基于此考虑，马歇尔和班塞尔提出了有效市场市金融工程师的朋友还是敌人的疑问。西方理论学界对于金融创新扩散是如何对资本市场产生影响，大多是偏重于对资本市场定价效率的研究，而实际上，资本市场或者说更为广泛的金融市场效率是如何的理解。对此，需要进一步的去开拓。国内对于创新问题的研究也随着金融创新的重视而加深。但总体上来说基本金融创新的扩散效应对资本市场的影响论文摘要上还是停留在介绍国外理论，以及对金融创新和我国实际经济发展结合来讨论，近年来对于金融创新的宏观影响，特别是对货币政策效率的影响，有了相当的论述，但是，从金融创新和资本市场的联系角度来看，这种总体的论述还为数不多。金融创新形成以后究竟是通过什么渠道来影响资本市场的呢?影响的程度如何?如何调整金融创新以期更好地促进资本市场发展，同时做到防范金融风险。这些问题，成为本文写作的一个症结。本文在写作中主要是考虑金融创新再产生以后是如何通过各种渠道来影响资本市场，这里首先是一种定性的描述，特别对于宏观的方面。当然进一步的深入还需要从定量的角度来分析。由于本人的学术水平，对于定量的去衡量金融创新扩散对于资本市场影响的程度，显然难以企及。因此，本文试着以定性的方法归纳，从三个主要的方面来即资本市场效率、风险和监管来探讨金融创新对他们的影响。从而较为全面的描述了金融创新和资本市场的相互关系。并对我国的金融创新对资本市场影响做了一些分析，最后提出一些政策建议。本文共分为五章。第一章首先对金融创新做了简要的界定，并考察了金融创新对资本市场发展的一般意义。第二章主要是分析金融创新扩散是如何影响资本市场的效率，对金融创新的影响途径做了考察。第三章进一步分析了金融创新的扩散对资本市场的风险和监管的影响。第四章简要的考察我国金融创新的发展对我国资本市场的影响，并主要从股票市场和债券市场的贡献来证明金融创新的作用。最后是结论部分。在第二章中，主要论述金融创新扩散对资本市场效率的影响。资本市场效率提高方面可以从资本市场的功能角度来考虑。资本市场的功能主要有沟通转化功能、流动性功能、风险规避功能、价格发现功能、资源配置功能、政策传导功能等六个大的方面。这六个方面反映了资本市场的作用大小，同时也是资本市场效率的主要反映。金融创新的扩散对资本市场效率的影响就主要从这几个方面来考察，总结起来可以用九种效应来描述，这九种效应又分别是对资本市场微观方面和宏观方面进行概括。从而揭示金融创新扩散是如何影响资本市场效率的。微观方面包括价格发现效应、风险转移效应、信息成本效应、资产管理效应。金融创新的价格发现效应通过金融衍生工具的交易，来寻找由于信息不对称所造成的价格扭曲，通过市场参与者的交易，能够形成真实的反映供求关系的市场，金融创新的扩散效应对资本市场的影响论文摘要从而准确为金融产品定价，这实际上是一个相互的过程，一方面，资本市场上必须要各种金融工具的交易，另一方面，资本市场的规范和完善有利于金融工具的调整和发现价格。风险转移效应是一个很明显的作用，金融创新的产生就有很多起源于对风险的规
【学位授予单位】：华东师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2004
【分类号】：F830.9

【相似文献】