基金流量及其结构影响因素实证分析

发布时间：2020-07-07 04:07

【摘要】： 近年来,我国基金业得到了巨大的发展。截至2006年底,我国基民数量已经达到1427.3万人,基金业总规模达到8565亿元。伴随着基金业规模的扩大,我国基金对证券市场的影响越来越大,对普通民众日常生活的影响也在日益增加。对基金投资人行为特征的研究也成为当前金融界研究的热点。但是目前国内对基金流量的研究还主要局限在对份额净增长率的研究上。但是基金份额净增长率只是基金申购人群和基金赎回人群最终博弈的结果。当我们只研究基金的净流量的时候,实际上有大量的基金交易活动和信息被掩盖了。简单的说,基金份额的净增长可能是申购流量的增加,也有可能是赎回流量的减少。因此本文将基金的流量分解为申购流量和赎回流量,分别研究各因素对流量结构和流量本身的影响情况。从而研究影响开放式基金投资者申购和赎回行为的因素。本文利用97支开放式基金的3年来公开数据,用基金流量申购比率和基金总赎回系数两个指标来研究导致基金流量结构和基金流量波动的因素。其中基金流量申购比率即基金流量中申购流量所占比例,基金总赎回系数即期间基金赎回金额占期初基金规模的比例。主要获得了如下研究成果: 1、验证了证券市场收益率和市场情绪对基金流量及其结构的影响。发现两者对基金流量申购比率都有显著的正向影响,证明证券市场走势是投资者决定是否购买基金的重要参考依据。这也说明了交易者回馈假说在我国证券市场的有效性。 2、检验了同家族基金业绩是否存在“溢出效应”和“排挤效应”。结果发现我国基金市场上存在业绩的溢出效应,即投资者会因为同家族基金的业绩表现好而增加购买,而当同家族基金业绩不好时则会减少购买。这也验证了投资者在选择购买基金时更看重基金的品牌因素。 3、利用O.Neal分位图方法研究了业绩排名,风险排名对基金流量和流量结构的影响。在研究中本文发现,中国基金市场上确实存在“赎回困惑”的异象,并给出了赎回困惑的直观图形形态。 4、通过多因素模型回归分析,本文发现基金的单位净值,基金公司管理的资产规模和基金业绩对基金流量及其结构有着显著的影响。此外,本文利用虚拟变量对基金公司的持续营销行为也进行了分析,可以看出基金公司的持续营销能够在短期内增加基金公司的申购份额及比例,但是同时也会带来大量的赎回,提高了基金份额的波动性。
【学位授予单位】：对外经济贸易大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2007
【分类号】：F832.51;F224

【引证文献】