用风险补偿率评判证券合理定价水平的三阶段模型研究

发布时间：2020-07-07 21:16

【摘要】： 定价是包括实业投资和金融资产投资在内的所有投资的核心问题。随着我国证券市场的发展和市场化交易活动的增加，证券定价问题日益重要，对合理证券定价的需求也日益迫切。 在评判证券合理定价问题上，有一个现象始终困扰着投资界，那就是以市盈率作为评判标准，中国证券市场平均定价水平要远高于香港、美国等国际资本市场。即使是同股同权的股票，在国内A股、B股或者香港、美国的证券市场，其定价也相差几倍。金融界针对这个问题，展开了围绕中国股市合理投资价值水平激烈的大辩论。但就以多少倍市盈率来确定合理投资价值这个根本问题没有统一的意见，大家都认识到仅仅凭这样一个指标来评判证券合理定价是有重大缺陷的。 在主要投资价值分析方法和分析模型基础上，本文换了一个角度，从风险收益基础理论出发，研究利用更符合实际的三阶段估值模型，结合证券分析师对企业赢利和未来增长的估计，测算证券定价背后隐含的风险回报水平，通过考察风险补偿率是否与该投资面临的风险水平相匹配，来更好的解决证券定价合理评判这个问题。 由于剔除了不同市场无风险收益率差异对定价的影响，该方法不仅适用同一市场证券合理定价水平的评判，也适用于不同市场间证券合理定价水平的比较评判。利用该方法对中美证券市场大量数据和中港证券市场A股H股定价对比数据进行了大量的实证分析，都证明了该模型从风险补偿率的角度来分析，确实能够更好的解决证券合理定价评判这一问题。 该模型不仅比市盈率更符合实际，更好的评判证券合理定价水平，而且解决方法的思路对其它不同类型的证券合理定价也提供了参考。
【学位授予单位】：浙江大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2002
【分类号】：F832.5
【图文】：

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【参考文献】

相关期刊论文 前1条

1 吕长江,王克敏;上市公司股利政策的实证分析[J];经济研究;1999年12期

本文编号：2745619