中国证券投资基金绩效成因研究

发布时间：2020-07-09 17:18

【摘要】： 随着中国金融市场的发展,投资者需要有金融工具把大量分散的资金集中起来。随着投资者承受风险的意识和能力的增强,以及对较高的收益水平的追求,证券投资基金应运而生。证券投资基金在西方国家己有一百多年的发展历史,在其运作过程中积累的丰富经验以及系统、科学的理论研究方法都是值得我们借鉴的。由于我国特有的金融环境及市场条件,我们必须从我国的实际出发,来研究证券投资基金的绩效,通过客观分析得出结论,从而制定出正确的发展策略。 基于以上考虑,本文以中国证券投资基金为研究对象,借鉴国外研究方法,结合中国证券市场及证券投资基金发展的实际情况,选择科学的研究工具,较为详尽地研究了中国证券投资基金的绩效成因,并在此基础上提出其发展路径及对策。 本文采用了三种研究方法:理论演绎、实践总结与实证分析。文章对证券投资基金的绩效成因从几个方面展开研究:一是对基金的选股能力进行分析,提出一个股票质地和基金绩效的互动模型,以此来评价基金绩效和择股能力的关系;二是对基金的择时能力进行分析,在回顾有关研究的基础上,通过基金仓位与大盘指数的相关性等方法研究发现,基金仓位和大盘指数呈二项式相关,拟合度也较好,现行回归虽然得出基金仓位和大盘指数的相关系数为负,但不显著,也就是说基金缺乏显著的择时能力;三是对基金规模进行分析,通过实证分析证实单个基金的规模如果太小,可能无法产生规模效应,而规模如果太大,则有可能由于基金管理人的能力有限,导致基金的绩效下降,并探讨了怎样的基金规模才是最优的,才能最大程度提高基金绩效;四是用多因素分析法来研究基金绩效的成因,在多因素回归中作者引进了股市行情这一虚拟变量。此外文章还分析了影响基金绩效的一些其他因素,包括基金激励合同、股市政策以及股市行业结构等,它们对基金绩效的影响并不是直接的,而是通过基金的择股能力、股市行情等因素间接影响,这些因素对基金绩效的影响虽然是间接的,但却十分重要。 本文的结论是,中国的证券投资基金绩效是由多方面因素决定的,其中择股能力和股市行情尤为重要。基金不具备很强的择时能力,我国基金存在最优规模问题,相关的外部环境不利于基金对于自身绩效的控制。根据相关分析,文章的最后作者提出了提高中国证券投资基金绩效的若干建议。
【学位授予单位】：苏州大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2006
【分类号】：F832.5
【图文】：

这个基金经理人有较强的择时能力，则他的预测将是正确的，此时大盘指数高时仓位应该较低，而大盘指数较低时，仓位应该较高，也就是说，基金仓位应该和大盘指数成反比。这个分析过程可以见图5.1：图5.1 基金择时能力的大盘指数与基金仓位分析假设刚开始在A点时，基金经理人预测大盘指数将要下降，则他在A点卖出股票降低仓位，直至B点，基金经理人预测大盘将要上涨，则他在B点买进股票增加仓位，也就是说，基金如果有择时能力，在A点的仓位要比B点小，而A点的大盘指数却比B点高，这说明基金的仓位应和大盘指数负相关；再来看另一种情况，假设基金经理人在C点时预测大盘将要上涨，则他在C点应该买进股票加大仓位

以下仓位与大盘的季度分析来源于聚源数据库，由于数据获得性的问题，本文2000/12/27到2004/5/21的基金仓位数据来源于深圳聚灵分析系统和中信证券研究所（周萍，2004），共有67 个样本数据。图5.2和图5.3显示开放式基金、封闭式基金和上证综指在这段时间窗口的走势。图5.2 每周开放式基金持仓比例和上证综指时间区间的走势图5.3 每周封闭式基金持仓比例和上证综指时间区间的走势

以下仓位与大盘的季度分析来源于聚源数据库，由于数据获得性的问题，本文2000/12/27到2004/5/21的基金仓位数据来源于深圳聚灵分析系统和中信证券研究所（周萍，2004），共有67 个样本数据。图5.2和图5.3显示开放式基金、封闭式基金和上证综指在这段时间窗口的走势。图5.2 每周开放式基金持仓比例和上证综指时间区间的走势图5.3 每周封闭式基金持仓比例和上证综指时间区间的走势

【引证文献】

相关博士学位论文 前2条

1 肖世明;中国基金高管团队与基金绩效关系研究[D];复旦大学;2008年

2 张军松;我国封闭式证券投资基金绩效研究[D];苏州大学;2010年

相关硕士学位论文 前2条

1 赵瑞;我国开放式股票型基金绩效与影响因素研究[D];哈尔滨工程大学;2011年

2 丁锋;我国基金经理更换与基金效益波动实证研究[D];西南财经大学;2010年

本文编号：2747755