基于财务信息的股票市场相对泡沫测度模型及实证研究

发布时间：2020-07-10 02:00

【摘要】： 本文针对股票市场泡沫这一众说纷纭的问题进行研究,试图解决在泡沫测度时难以解决的内在价值无法确定这一关键问题,找到测度股票市场泡沫程度的方法。基于近十年来美国财务学、会计学界普遍认可并在理论界发展迅速的剩余收益模型,推导出相对泡沫测度模型,衡量股票市场总市值中的内含泡沫比例,即相对泡沫值。用此衡量股票市场泡沫状态的总体描述,与其他泡沫衡量指标,如市盈率,进行对比,发现相对泡沫值具有更好的解释力度。通过相对泡沫测度模型,本文模拟计算出了各只股票的相对泡沫值,然后构造出零投资组合,即由相对泡沫值最低和最高的各三十只股票构成的投资组合,对其在持有期间内的收益率进行研究。结果显示相对泡沫值较低的三十只股票构成的投资组合收益率较高。接下来将相对泡沫值较低的投资组合收益率与市盈率较低的投资组合收益率相比较,发现相对泡沫值较低的投资组合获得了更好的投资收益。最后,将相对泡沫值较低的投资组合收益率与市场总体收益率相比较,发现相对泡沫值较低的投资组合获得了超过大市的投资收益。这说明相对泡沫值在股票市场的实际运用能力很强。
【学位授予单位】：中南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2008
【分类号】：F275;F830.91;F224
【图文】：

趋势图,中国股市,上证综合指数,趋势图

硕士学位论文第三章中国股票市场泡沫情况分析外，实际投资人数也与股市价格波动呈现出显著的相关性。股票市场价格的齐涨齐跌以及交易量和交易者数量的相应齐升齐降、大幅度波动进一步证明了股票市场具有的羊群效应和非理性行为。而经济发展中股票市场所固有的制度缺陷和与此密切相关的市场参与者不稳定预期，则是导致股票市场价格波动呈现出上述非理性特征根本原因。3.2中国股价指数的基本状况3，2.1中国股价指数的波动情况中国大陆股市自1990年12月开市以后，到2008年初，己经经历了8次较大的波动和起伏，参见下图:上证指教(叭，.j

中国统计,人均国内生产总值,资料来源,出版社

图3一5我国人均国内生产总值图(单位:元/习资料来源:中国统计年鉴2007.中国统计出版社(注:本文引用的数据截止08年4月，为最新数据)按照证券投资分析的一般规律，当GDP出现持续、稳定的增长时，表明经济处于良性发展阶段，社会总需求与总供给协调增长，经济结构逐步趋于合理、平衡，这时人们就有理由看好未来经济的增长。此时的证市场就会呈现出上升走势，

泡沫,情况,市场总体

1995.1.1995.6.1996.1.1996.6.1997.1.1997.6.1998.11998.6.1999.1.1999.6.000.1.000.6.0.9670.8290.6850.9631.0861.3891.2031.2701.0431.4741.1741.668001.6.002.1.002.6.003.1.003.6.004.1.004.6.005.1.005.6.006.1.006.6.007.1.007.6.即如下图所示:

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