股指期权推出对现货市场和股指期货市场影响研究

发布时间：2020-07-15 06:21

【摘要】： 20世纪80年代以来，伴随着金融自由化浪潮，金融衍生品发展迅速，交易品种不断丰富，交易量迅猛增长，取得了巨大的成功，推动了证券市场的不断完善。股指期权随着全球衍生产品的发展而迅速发展，目前股指期权已经成为了交易所交易金融衍生产品中的主流产品，越来越多的交易所将会推出股指期权产品。我国也计划在中国金融期货交易所推出股指期权、股票期权等期权类金融衍生产品。期权类衍生产品，特别是股指期权的推出会对现货市场和已经存在的其它金融衍生品市场产生什么影响成为学术界、实务界和监管机构共同关注的的问题。 KOSPI200指数期权合约是韩国衍生品市场的核心产品，韩国衍生品市场在该合约的带领下缔造着世界投资品种的神化，成交量达到世界第一，成为了世界上最大的衍生品市场。因此，本文以韩国金融衍生品市场为研究对象，研究KOPSI200指数期权推出对市场的影响。本文首先使用GARCH模型和TARCH模型对KOSPI200指数期权推出后KOSPI200指数和KOSPI200指数期货的波动性变化进行了详细的分析，研究发现KOSPI200指数期权的推出显著加剧了KOSPI200指数和KOSPI200指数期货的波动性，并增大了KOSPI200指数的不对称性波动。其次本文采用正反馈模型对KOSPI200指数期权推出后KOSPI200现货市场和KOSPI200指数期货市场的投资者结构变化进行了分析，研究发现引入股指期权交易后，在现货市场上由于信息不对称或者市场失效等原因造成的非同步交易和市场摩擦的影响力增强，股市交易中正反馈交易者的影响增强，股指期货市场上的正反馈效应并不显著。 鉴于KOSPI200指数期权对韩国证券市场的巨大促进作用和其推出后现货市场和股指期货市场的反应，本文认为在推出股指期权等衍生产品时，要注意对市场风险的防范，设计符合我国国情的合适的保证金结算体系，加强对市场的监管，保证市场健康发展。
【学位授予单位】：天津大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2009
【分类号】：F224;F832.51
【图文】：

图 2 - 1 远 期合 约 、期 货 合约 比较 远 期 合约 、 期 货 合约 和 期 权合 约 三 出 期 权 的 特 殊 之 处 在 于 ： 期 权 合 约 把 原 来 远利 和 义 务 分 开 ， 使 得 买 者 拥 有 权 利 但 无 义 务支付 期权 费 买者 可 以 换取 获 得相 应的 权 利 。

第二 章 股 指期 权 概 述 图 2 - 1 远 期合 约 、期 货 合约 和 期权 合 约支 付 函 数 比较 远 期 合约 、 期 货 合约 和 期 权合 约 三 个合 约 的 支 付函 数 ( 图 2- 1 ) ，可 以 期 权 的 特 殊 之 处 在 于 ： 期 权 合 约 把 原 来 远 期 合 约 或 期 货 合 约 买 者 与 卖 者 的 和 义 务 分 开 ， 使 得 买 者 拥 有 权 利 但 无 义 务 ， 而 卖 者 只 有 义 务 但 无 权 利 。 通付 期权 费 买者 可 以 换取 获 得相 应的 权 利 。

由概 率 论 可知 ， 随机 变 量 服从 二 项 分布 ， 即 nSS上 涨 j 次 ，下 跌 n- j 次） 的概 率 为 。jjnjncqq (1 )， 从最 后第 n 期开 始逐 渐 向前 递 推， 得 到 ： （00[ (1 ) ma x ( 0, )] /nj j n j j n j nnjc p p S u d X R = ∑ ， 是 的增 函数 ， 当上 涨 次数 充 分大 时 （jnjSud 0j j ，所 以上 式 可 写成 : 00 > SudXjnj，jnjjnjnnjjn[cp(1p)(SudX]/R00= =∑ p p u/R， 则 ,于 是上 式可 以 写 成*= 1p (1p)d/R* = 0[ ( *) (1 ) ] [ (1 ) ]n nj j n j n j j n jn nj m j mS c p p XR c p p = = ∑ ∑ ， m 是使 的 最小 正 整数 j 。式 2- 3 即00 > SudXjnj 定价 公 式 。

【参考文献】

相关期刊论文 前1条

1 邢精平;;韩国指数期权发展经验与启示[J];深交所;2007年10期

本文编号：2756103