我国经济周期中股价和物价关联性实证分析

发布时间：2020-07-16 02:33

【摘要】： 经济周期中股价和物价的关系一直是经济学家研究的焦点问题之一。理论上费雪效应认为如果股票作为经济个体防御通货膨胀的工具,那么股票价格与通货膨胀之间存在正相关;然后,两个多世纪的实证研究表明,在工业化国家,两者基本上表现为负相关关系,因此经济学家称其为“股价-通货膨胀之谜”(Stock prices-inflation puzzle)。针对负相关的实证发现,经济学家提供了不少解释,比如Fama的代理假说,以及后来不少研究者从一般均衡的角度对股票价格与通货膨胀之间的关系进行理论研究而提出的一般均衡模型。本文基于费雪效应理论、代理效应理论和一般均衡模型,采用1992年-2007年整个样本区间的月度数据,分别从名义冲击和实体冲击两个方面对我国的股价和物价进行实证检验,并分阶段考察其二者的关系是否受经济周期的影响。检验结果表明,我国股价和物价在名义冲击下体现为正相关,符合费雪效应。在实体经济冲击下体现为负相关,但其内在机理与代理假说相悖,体现出我国的特殊性。另外,无论在经济衰退萧条期还是复苏繁荣期,在实体经济冲击下,股价和物价表现为反向关系。在名义冲击下,我国经济衰退萧条期股价和物价之间表现为正相关,经济复苏繁荣期,股价和物价表现为反相关。
【学位授予单位】：吉林大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2008
【分类号】：F224;F832.51;F726
【图文】：

波动曲线,轮周,百分点

其中第九轮周期呈现出高升、缓降的态势，从高峰到 8 年，峰谷落差 7.1 个百分点，平均每年下降 1 个百分点。从 1989到 1991 年为治理整顿阶段，1992 年为高峰年，1993 年到 1996 年为阶段。1997 年到 1999 年为本轮周期的衰退和低谷阶段。而第十轮2000 年开始，GDP 增长 8%,是中国的转机之年。扭转了经济持续下，至今一直处于缓慢回升的状态(刘树成，2007)（见图 2-1）。考虑到数据的可得性以及研究的需要等多方面的原因，本文将以为一个中转点，以 1992 年到 2007 年为一个大的样本区间，将其分别进行考察。用相应的计量手段，考虑我国经济周期的衰退及复苏股价和物价之间关系有何不同，从而找出背后的原因。

脉冲响应,行为

图3-1 SR对IP冲击下的非累计脉冲响应行为图3-2 SR对IP冲击下的累计脉冲响应行为-4-202468105 10 15 20 25 30 35Accumulated Response of SR to CholeskyOne S.D. GM2 Innovation图3-3 SR对GM2冲击下的非累计脉冲响应行为图3-4 SR对GM2冲击下的累计脉冲响应行为01234567Accumulated Response of CPI to CholeskyOne S.D. IP Innovation

脉冲响应,行为

【参考文献】