中国证券投资基金价值研究

发布时间：2020-07-17 11:41

【摘要】： 投资基金是一种建立在信用基础上的将众多投资者的不等额出资集中起来，委托专业管理者投资运用，获得的收益由投资者按出资比例分享的投资工具。证券投资基金是指发行基金证券所筹集的资金主要投资于国债、股票、公司债及各种衍生产品的投资基金。作为一种大众化的投资工具，证券投资基金具有收益共享、分散风险的特点，适应了广大投资者的需求。作为证券市场的机构投资者，其具有规模经济、专业化和标准化运作的优势。这将促进证券市场效率的提高，同时成为稳定和推动市场发展的重要力量。我国的投资基金的发展以1997年11月《证券投资基金管理暂行办法》的颁布为界分为两个阶段：在此之前，由于法律不健全，监管不统一，管理人才素质不高等原因，基金发展非常不规范，被称作“老基金”; 97年11月之后，投资基金的设立、发行和运作按照法律法规进行标准化管理，被称作“新基金”。目前，我国的封闭式基金从以前的溢价变为了折价（普遍现象），被普遍看好的开放式基金的发行也受到投资者的冷落，这些都与基金的价格定位有关。那么，对众多的基金进行合理的分类，科学的价值评估是非常重要的。这对引导投资者理性投资，规范基金投资行为，加强市场监管，促进证券市场健康发展等也有现实的意义。现代财务理论告诉我们：一种资产的价值是其未来收益的贴现值。较早提出这观点的是美国投资理论家威廉的现金流模型（DCF)。现金流具有一个重要的特征，即时间价值。从金融角度看，时间价值体现了投资的机会成本，因为时间价值的存在，对现金流进行评定时需要计算其现值。而现值对折现率具有敏感性，这就需要对折现率进行度量。随后的学者建立了一系列模型和理论，如CAPM模型，APT理论，EVA模型， Var理论等等。其中CAPM是最经典，也是最普及的。它假定投资者为武汉理工大学硕士学位论文风险厌恶者，面对风险资产市场，由投资者的主观和市场的客观条件综合作用形成了其选择的有效集和最小方差集，从而找到最佳投资组合和期望报酬率（作为贴现率使用）。对基金这样的金融资产进行定价，必须在其历史业绩的基础上预测未来的现金流。本文在采集我国基金原始数据的基础上，对其业绩进行实证分析并综合考虑风险，流动性，投资能力和策略等因素的影响。在 e 此基础上，深入研究国际上流行的价值评估理论和资产定价模型，分析其应用于证券投资基金估价的合理性与缺陷。主要内容有：门）建立了我国基金业绩评估的框架，利用基金公开公布的数据，检验了我国部分封闭式基金的实际运作业绩。（2）分析各种资产定价模型的理论基础，性质，特点及其在基金价值上的适用性。
【学位授予单位】：武汉理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2002
【分类号】：F832.5

【引证文献】