我国中小型民营企业OTCBB上市问题研究

发布时间：2020-07-17 21:07

【摘要】： 本文以现阶段我国中小型民营企业融资难现状为出发点,旨在通过对美国OTCBB市场上市融资的必要性和可行性的分析研究,结合案例探索出一条适合我国中小型民营企业融资的新途径,并针对目前我国中小型民营企业在OTCBB上市融资实践中出现的问题提出适当改进措施。本文在研究过程中主要采用定性研究的分析方法,并在具体研究中结合了定量分析法、对比分析法和案例分析法。笔者通过分析研究提出以下三个观点:⑴、我国中小型民营企业融资难问题突出,赴美上市融资渐成新出路;⑵、美国的OTCBB市场是能够解决我国中小型民营企业融资问题的新选择;⑶、OTCBB并不是适合我国所有中小型民营企业的一个融资途径,成功登陆还需谨慎。全文共分前言、正文和结论三个部分。其中前言部分是对本文研究相关问题的介绍:包括研究背景及意义、对OTCBB相关问题已有研究的回顾、主要研究方法和研究的基本思路。结论部分是在全文研究的基础上对笔者观点的再提炼。正文部分包括5章: 第1章是对我国中小型民营企业融资情况的介绍和分析。现阶段我国中小型民营企业融资的现状主要是:以内源融资为主、外源融资为辅;以间接融资为主,直接融资为辅;偏好非正规融资。而导致融资难的原因是多方面的:从外部因素分析,包括政府支持力度不足,相关扶持政策跟不上,我国金融体制改革滞后和银行企业间信息的严重不对称;从内部因素分析,包括我国中小型民营企业的员工素质不高,管理水平和信用意识有待加强,可抵押资产少,取得担保困难,以及经营风险高,抗风能力不足。鉴于国内融资途径受阻的情况,我国中小型民营企业开始纷纷选择境外上市,其中尤以拥有全球最大资本市场的美国为首选。笔者这里从我国企业赴美融资热潮形成原因和针对我国中小型民营企业赴美融资的意义两方面来说明我国中小型民营企业赴美融资的必要性。其中我国企业赴美融资热潮的成因主要在于我国经济的持续快速增长、国内企业迫切的融资需求、我国政府和相关部门的政策支持以及申请境外上市相对时间短、成功率高的优势吸引;而对我国中小型民营企业来说,赴美融资的意义在于:有利于促进企业利用国际资金、拓展国际市场,有利于中国中小型民营企业改善公司治理结构、提高管理水平,有利于更新管理理念、完善企业财务制度以及有利于推动我国多层次资本市场建立。第2章是对我国中小型民营企业赴美融资的新途径之OTCBB市场的介绍。笔者首先介绍了美国证券市场的概况,美国证券市场是一个多层次、全方位的市场体系,包括交易所、店头市场、电子板市场、粉单市场及非主流报价市场。其中电子板市场就是我们文中所指的OTCBB(Over the Counter Bulletin Board),又名场外证券交易行情公告榜。接下来笔者从OTCBB的历史、特点、市场运作几个方面对OTCBB作了较全面系统的介绍,同时作为前文概念性介绍的补充,笔者还将它与我们熟知的NASDAQ市场进行比较,使这一市场概念更加形象化和便于理解。第3章是对我国中小型民营企业能否进入OTCBB市场进行的可行性分析。我国企业赴美融资主要有四种上市方式,分别是普通股的首次公开发行(IPO)、美国存托凭证(ADRs)、私募资金和美国证券法144A条例以及反向收购(Reverse Merger)。而其中的反向收购是目前市场状况下的主要上市途径。分析其原因,一是无论从上市成本、上市时间、上市成功率、资本募集难易程度、还是从定价方式来比,反向收购在目前情况下都优于传统的IPO方式;二是从购买壳公司的成本、风险以及壳公司资源丰富程度来看,通过反向收购在OTCBB上市也确实是一条我国中小型民营企业赴美融资的捷径。笔者认为我国中小型民营企业在OTCBB上市具有以下四个优势:一是于OTCBB上市时间短、费用低、对企业要求较宽松;二是美国的投资者对投资外国股票有兴趣;三是OTCBB具有比美国其它主流资本市场更大的优点;四是以OTCBB为跳板再转入纳斯达克或其它主板市场的成功率较高。第4章是我国中小型民营企业登陆美国OTCBB市场的成功案例介绍。这里笔者首先对从1998年以来我国先后成功于美国OTCBB上市的中小型民营企业情况作了一个盘点,然后借助四方信息技术服务有限公司通过反向收购方式成功上市OTCBB市场的案例详细介绍了上市OTCBB的操作,特别之处是这里笔者还分析了四方信息技术服务有限公司选择OTCBB的原因以及上市OTCBB后带来的各方利益集团效益的多赢局面。第5章是探索我国中小型民营企业在OTCBB上市实践中存在的问题,并由此提出对策建议。我国中小型民营企业在OTCBB的经历并不是一帆风顺的,融资的不易和转板美国其它主板市场之路的漫长使很多企业最终在OTCBB上沦为了垃圾股。究其原因,有我们对于OTCBB盲于趋从而形成的认识上的误区,也有中小型民营企业自身不适应的问题。前者包括将OTCBB视为NASDAQ的副板、将在OTCBB挂牌等同于上市以及将在OTCBB上市视为实现融资这三个观念误区。而后者则表现为我国部分中小型民营企业自身资质欠佳、对境外市场法则不适应、对中介机构选择不慎和不警惕美国资本市场上的集体诉讼陷阱几个方面。针对以上问题,笔者认为我国中小型民营企业若想成功登陆美国OTCBB市场要注意以下几个问题:一是要慎重选择中介机构;二是不要弄虚作假;三是认真挑选壳公司;四是切实做好整合工作,尤其是企业文化的整合;五是不要只求一次性融资。笔者认为本文的创新之处表现在以下两个方面: 一是选题较新。目前学术界专门针对我国中小型民营企业OTCBB上市问题的研究较少,笔者选择该题目主要期望通过对这方面相关问题的系统性研究,为我国中小型民营企业现实的融资困境破解提供一个新的选择。二是研究角度。笔者主要是在以下三点体现出与目前国内大多数对OTCBB问题研究角度的不同:⑴、对OTCBB市场做出较全面地介绍;⑵、结合我国中小型民营企业和OTCBB市场自身特点较透彻地分析出OTCBB市场是一个能够解决我国中小型民营企业目前融资难问题的途径;⑶、全文是以一个辩证的眼光来分析OTCBB这个市场,使用了过去我国中小型民营企业在OTCBB上市不成功的案例指出目前在OTCBB上市仍存在的问题,在此基础上提出了并非我国所有中小型民营企业都适合到OTCBB上市融资的观点,同时也表示出了对国内一些对到OTCBB上市融资完全持否定态度的观点的不认同。
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2007
【分类号】：F276.5;F832.51

【引证文献】