异质信念与股票收益——基于我国股票市场的实证研究

发布时间：2020-07-18 12:02

【摘要】：本文以经调整后的换手率和收益波动率作为投资者异质信念的代理指标,采用1997—2007年间的样本数据,分别运用资产组合分析法和截面收益回归法,直接验证在我国股票市场上投资者异质信念对股票收益的影响。本文的研究发现支持了基于异质信念假设的资产定价理论:在卖空限制约束下,异质信念导致当期股价高估,与股票未来收益负相关。文章的结论经FF四因素模型调整后依然成立。本文还发现,与美国股票市场相比,我国股票市场高估程度更严重,持续时间更长。因此,引入卖空机制可以在一定程度上解决我国股票市场高估问题。

【参考文献】

相关期刊论文 前2条

1 张维;张永杰;;异质信念、卖空限制与风险资产价格[J];管理科学学报;2006年04期

2 张峥;刘力;;换手率与股票收益:流动性溢价还是投机性泡沫?[J];经济学(季刊);2006年02期

【共引文献】

相关期刊论文 前10条

1 李凤羽;;基于投资者意见分歧的资产定价研究最新进展[J];湖南文理学院学报(社会科学版);2009年05期

2 周晖;邹建国;葛琦;;投资者意见分歧对盈余公告效应影响的实证研究[J];财经理论与实践;2008年05期

3 陈国进;张贻军;王景;;异质信念与盈余惯性——基于中国股票市场的实证分析[J];当代财经;2008年07期

4 王茂斌;孔东民;;个股系统流动性风险与预期回报:基于套利定价模型的检验[J];当代财经;2010年03期

5 杨华蔚;韩立岩;;特质波动率、换手率与预期收益关系[J];辽宁工程技术大学学报;2007年S2期

6 马健;刘志新;;基于异质信念的公司融资决策[J];系统工程;2010年07期

7 刘志新;马健;;基于异质信念的股权发行方式及其股价效应[J];系统工程;2011年01期

8 肖华东;;技术创新的阶段性融资环境与交易成本分析[J];广东财经职业学院学报;2009年04期

9 杨娉;徐信忠;杨云红;;交叉上市股票价格差异的横截面分析[J];管理世界;2007年09期

10 邵新建;巫和懋;;中国IPO中的机构投资者配售、锁定制度研究[J];管理世界;2009年10期

相关博士学位论文 前10条

1 陈学胜;A、H股市场信息传递及交叉上市股票价格发现研究[D];南开大学;2010年

2 周晖;基于投资者异质信念的证券市场盈余公告效应研究[D];湖南大学;2009年

3 游家兴;中国证券市场股价波动同步性研究[D];厦门大学;2007年

4 张永杰;信念、策略、资产价格与投资收益[D];天津大学;2007年

5 付岱山;流动性过剩背景下的中国金融宏观调控研究[D];辽宁大学;2008年

6 李锬;基于异质交易者的期货市场价格动态研究[D];哈尔滨工业大学;2007年

7 王景;异质信念、卖空限制与股价行为[D];厦门大学;2008年

8 江成山;基于异质信念的资产定价理论和实证研究[D];重庆大学;2009年

9 刘波;基于连续双向拍卖交易机制的金融市场微观结构研究[D];电子科技大学;2009年

10 袁怀宇;中国证券市场卖空机制研究[D];华中科技大学;2009年

【二级参考文献】

相关期刊论文 前10条

1 范利民;龙正平;朱宝军;;Price Limit, Superior Information and Investor Behavior:Evidence from China Stock Market[J];Journal of Donghua University(English Edition);2007年04期

2 杜莘,梁洪昀,宋逢明;中国A股市场初始回报率研究[J];管理科学学报;2001年04期

3 白仲光,张维;基于随机边界定价模型的新股短期收益研究[J];管理科学学报;2003年01期

4 吴世农,吴超鹏;我国股票市场“价格惯性策略”和“盈余惯性策略”的实证研究[J];经济科学;2003年04期

5 苏冬蔚,麦元勋;流动性与资产定价:基于我国股市资产换手率与预期收益的实证研究[J];经济研究;2004年02期

6 张人骥,朱平方,王怀芳;上海证券市场过度反应的实证检验[J];经济研究;1998年05期

7 杨明辉,张智光,任百林,谢煜;Markowitz组合证券投资决策模型的修正[J];南京林业大学学报(自然科学版);2005年01期

8 谢国华;紧跟中央战略部署 紧密结合学校实际 兴起学习贯彻“三个代表”重要思想新高潮[J];湖北财经高等专科学校学报;2003年04期

9 吴文锋,芮萌,陈工孟;中国股票收益的非流动性补偿[J];世界经济;2003年07期

10 李杨;陈雪姣;;我国宏观经济对股票收益影响的实证分析[J];西安财经学院学报;2009年02期

【相似文献】

相关期刊论文 前10条

1 赵国庆;尹慧;;一个包含异质信念的GARCH模型[J];商业经济与管理;2011年06期

2 尹美群;;收益波动与随机冲击的非对称性影响:中国与美国股票市场的对比[J];科学决策;2011年08期

3 李罗;;中国股票市场跨期资本资产定价模型实证研究——来自A股市场的数据[J];现代商贸工业;2011年11期

4 徐枫;刘志新;;异质信念与公司融资工具选择——兼析中国市场股权融资偏好[J];管理评论;2011年05期

5 王巍;;我国股市大幅波动的成因及对策[J];管理学刊;2011年03期

6 芮卫;;异质信念和投资者情绪与我国创业板IPO抑价[J];经济论坛;2011年05期

7 孙笑晨;涂燕妮;;中国股票市场月度回报率异常研究[J];黑龙江金融;2011年05期

8 高洁雅;;中国股票市场泡沫形成分析——基于行为金融学视角[J];西南农业大学学报(社会科学版);2011年05期

9 刘传厚;;国际化进程中的中国股票市场研究[J];China's Foreign Trade;2011年16期

10 ;股市[J];长三角;2010年01期

相关会议论文 前10条

1 杨治辉;贾韩梅;;股票收益率相关性的网络结构分析[A];中国自动化学会控制理论专业委员会B卷[C];2011年

2 洪榕;;中国股票市场展望:徘徊与选择[A];2011年第五届中国期货分析师论坛专刊[C];2011年

3 周丽辉;;转轨期中国股票市场制度设计分析[A];第三届中国金融论坛论文集[C];2004年

4 郑长德;;中国股票市场与经济增长关系的实证分析[A];中国经济发展进程中的热点问题探讨[C];2003年

5 刘文财;刘豹;张维;;中国股票市场价格噪声的非线性统计检验[A];西部开发与系统工程——中国系统工程学会第12届年会论文集[C];2002年

6 张程睿;王华;;公司透明度与市场信息不对称——基于对中国股票市场的经验研究[A];中国会计学会2007年学术年会论文集（中册）[C];2007年

7 张亦春;周颖刚;林海;;国有股减持之谜:合理性恐慌、多重均衡和市场无效[A];第三届中国金融论坛论文集[C];2004年

8 张强;杨淑娥;;噪音交易、投资者情绪波动与股票收益[A];和谐发展与系统工程——中国系统工程学会第十五届年会论文集[C];2008年

9 陈红泉;;垄断的“柠檬市场”:中国股票市场的制度分析[A];2002中国经济特区论坛：现代化建设中的体制问题学术研讨会论文集[C];2002年

10 郭幽兰;刘春林;林中跃;;地震灾害后管理层回应方式与股票收益的关系研究[A];第四届（2009）中国管理学年会——公共管理分会场论文集[C];2009年

相关重要报纸文章 前10条

1 彭跃进 刘忠发;对股票收益分配的限制[N];人民法院报;2005年

2 英文虎报记者 本报记者 任洁 编译;港交所将暂停卖空限制[N];经济观察报;2007年

3 张迎新;股票收益早知道[N];电脑报;2004年

4 赵刚;SEC延长金融股卖空限制[N];第一财经日报;2008年

5 张伟邋杨亮;获利股民将成主力军 汽车销售下半年将从中受益[N];消费日报;2007年

6 乔新生;中国股票市场应四步齐迈[N];中国经济时报;2005年

7 本报记者 陈妍;从一张股票证看中国股票市场的变迁[N];国际商报;2009年

8 乔新生;正视中国股市的风险性[N];经济参考报;2008年

9 本报记者 付刚;三张好牌托起A股[N];华夏时报;2009年

10 冯冰;股票与房地产市场双重繁荣的风险与机遇[N];中国经济时报;2007年

相关博士学位论文 前10条

1 王景;异质信念、卖空限制与股价行为[D];厦门大学;2008年

2 范旭东;中国股票市场半强势效率研究[D];复旦大学;2010年

3 江成山;基于异质信念的资产定价理论和实证研究[D];重庆大学;2009年

4 赵帅特;基于计算实验金融的典型股票收益异象定价研究[D];天津大学;2009年

5 雷明国;通货膨胀、股票收益与货币政策[D];中国社会科学院研究生院;2003年

6 叶峰;中国可转换债券定价研究[D];复旦大学;2004年

7 阙紫康;中国股票市场制度效率研究[D];中国社会科学院研究生院;2002年

8 孟庆顺;资产定价模型及其在中国股票市场的检验[D];吉林大学;2005年

9 靳飞;中国股票市场的风险传染和投资转移研究[D];电子科技大学;2010年

10 谢绵陛;看法差异、信息不对称、卖空限制与价格形成[D];厦门大学;2004年

相关硕士学位论文 前10条

1 胡超凡;异质信念与股票收益[D];厦门大学;2008年

2 代继学;中国股票市场长期记忆性的实证研究[D];重庆大学;2005年

3 金田;异质信念、投资者情绪与AH股折溢价的关系[D];浙江大学;2010年

4 涂宏伟;我国股市的特质波动率之谜及基于异质信念的解释[D];厦门大学;2008年

5 王劏;股改限售股解禁市场反应和成因分析[D];厦门大学;2009年

6 徐薇;异质信念对股票收益的影响研究[D];南京理工大学;2012年

7 汪丹丹;中国股票市场与经济增长关系的经验分析[D];东北财经大学;2003年

8 覃川桃;结构突变下的中国股票市场与房地产市场[D];中国科学技术大学;2010年

9 张亚非;中国股票市场与经济增长关系的实证研究[D];对外经济贸易大学;2005年

10 杨庆春;中国股票市场的不稳定性分析及对策[D];西南财经大学;2000年

本文编号：2760865