我国股价指数波动及其宏观影响因素分析

发布时间：2020-07-18 15:10

【摘要】：我国股票市场成立了十几年,既经历曲折和坎坷,也取得了重大成就,已成为中国经济格局中重要的组成部分。但是,相对于国外成熟的股票市场,我国股市发展的过程中表现出的许多特有问题,使政府难以有效掌握股市脉搏,也使投资者常常感到无所适从。因此,研究目前处于成长期的中国股价的波动,把握股价波动的规律,对政府监管部门、学术界和投资者均具有重要的理论意义和现实意义。本文是在对有关国内、外股价波动的已有研究成果进行回顾与评价,把握当今学术界前沿理论的基础上,研究中国股指波动规律,分析影响股指波动的因素,揭示股指波动的深刻内涵,为政府部门监管证券市场及制定证券发展规划与政策、为投资者理性投资提供思路。研究的主要内容及结论有:第一,对国内、外已有文献进行综述性研究。第二,简要介绍我国常用的股价指数,确定上证综合指数作为实证研究对象,进一步对上证综指的统计指标进行分析,总结出我国股指波动具有四个基本特征:成长性、周期性、政策性和渐趋稳定特征,简要分析产生这些特征的主要原因。第三,分析了宏观经济变量与股指波动的关系。从理论上分析它们之间的关系并采用相关性检验、协整检验、Granger 因果检验等方法进行了实证分析。结果表明,我国股价指数从长期看与宏观经济的发展是一致的,存在长期协整关系,但在一些阶段性时期,二者又是相互背离的,股指还不足以成为宏观经济的“晴雨表”。第四,采用先理论分析后实证检验的思路分析了我国股市政策对股指波动的影响,发现只要政府在股市中的三重身份不变,“政策市”就必然存在,但随着投资者逐渐理性、成熟,“政策效应”渐趋弱化。第五,从两个层面分析股市供给扩容对股指波动的影响。直接分析了扩容对股指正、负两方面的影响,并运用经济学中的供求理论分析了股市供给与需求增长速度对股指波动产生的影响。第六,对以上几部分进行总结并在此基础上提出政策性建议。
【学位授予单位】：重庆大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2005
【分类号】：F832.51
【图文】：

K线图,K线图,上证综指

J-B 统计量服从自由度为 2 的2χ 分布。3.2.2 我国股指基本统计量分析本部分研究所使用的数据为上证综合指数从 1991 年 1 月 2 日到 2003 年 12 月31 日的收盘价，共 3209 个。图 3.1 为上证综指月 K 线图，从图中我们可以看到中国股市发展的一个简单的脉络。在股票市场刚成立的一年多时间里，指数的波动较小，大多数潜在的投资者处于观望阶段。直到 1992 年 5 月 20 日国家出台鼓励放开股价的政策，当日即出现了 119%的暴涨。受证监会成立和有关扩容政策的影响，1993、1994 年出现了两次大的振荡，直到 1995 年才呈现出比较平稳的格局。1996 年 5 月 1 日调低利率的政策启动了新一轮的行情，一直持续到 1997 年 5 月25 日出台制止国有企业和上市公司在股市的炒作行为的政策。经过两年的调整后，1999 年 5 月开始了新一轮的上涨行情，并一直持续到 2001 年 6 月，国务院发布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》，股指在 6 月 13 日达到 2245.43 点的顶峰后一路下跌，下探至 2003 年 11 月 18 日的 1316.562 点。

均值,平均收益率,段标,日收益率

图 3.3 各阶段均值图 3.4 各阶段段标准差Fig3.3 The Means In Every Phase Fig3.4 The Std.devs In Every Phase图 3.5 各年均值图 3.6 各年标准差Fig3.5 The Means In Every Year Fig3.6 The Std.devs In Every Year① 对平均收益率的分析从各年日收益率均值看，有 1994、1995、1998、2001、2002 五年为负，其余

段标,均值,平均收益率,日收益率

【引证文献】