创业风险投资金融工具设计研究

发布时间：2020-07-21 14:02

【摘要】： 本文研究创业风险投资金融工具设计问题。文章首先概括了创业风险投资金融工具设计的理论基础，系统介绍了国内外研究方法的发展现状，分析归纳后指出目前理论研究存在的局限性。其次，对创业风险投资运作中的委托代理关系进行了层层分解，指出在高度不确定性和信息不对称的情况下，风险投资家和风险企业家为了达到各自的效用绝对最大，均有可能发生委托代理风险。这将直接影响风险项目的成功与否，对风险投资家而言，必须设计一套有效的激励约束机制，规范风险企业家的经营行为，促进创业风险投资的正常运转。实践证明，金融工具的合理设计是控制委托代理风险的重要措施。随后，对创业风险投资中常用三种金融工具的特点进行了阐述，在投资双方选择偏好的基础上得出了简单分析结论。同时，结合实际情况修正了传统的“分布函数的参数化方法”模型，运用博弈论、信息经济学和微积分等理论对金融工具设计问题进行了定量研究，探讨了最优股权比例、最优投资数额及金融工具选择等问题，得出相关结论。通过模拟数字案例进行了分析，得到投资决策的最优投资方案。最后，对文章的研究进行总结，就进一步的研究方向进行展望。
【学位授予单位】：合肥工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2008
【分类号】：F832.51
【图文】：

逻辑框架

结论与展望。总结本文的主要工作，提出不足之处和下一步研究方向。本文研究的逻辑框架图如图1一1所示:半半袅:纂翼黔黔片片待币i)i分粉钾~介介 ...一冬爪介~一公尸一一一派泣泣泣剪礴苏苏拉拉制权分配研丸丸丸礴剪孙卸研究究究究---一介一君君君君君君外外伞妙琳咖咖砂砂弃誉攀辩呼丰寡粉粉修正的激励约束模型翟斋粼一一撬朴乌呵公公图1一1文章逻辑框架图

示意图,创业风险投资,委托人,委托代理关系

一般情况下，参与创业风险投资运作过程的有三方当事人:提供资本的风险投资者、管理资本的风险投资机构和使用资本的风险企业，它们之间的关系如下图3一1所示:投资投资}蘸象撬，嘿恶备}彝颧赢.口际惑参毓嘛巅}瞥臀擎膺煞念卿}臀翌瞥嚼廖瓣缪鞘赞丫矍分配收益委托人图3一1产生回报委托人俄理人代理人创业风险投资委托代理关系示意图从图中可以看出，风险资金由投资者交付风险投资机构管理，风险投资机

项目筛选,步骤,风险投资家,风险企业家

策提供依据。合理地项目筛选机制能够有效规避风险投资家与风险企业家之间的“逆向选择”问题。根据Tyebjee、Bruno[40]的五过程模型和Fried、Hisieh的六过程模型“’]，可以总结出筛选程序主要有以下四个步骤，如图3一2所示:首先，广泛的项目来源渠道是获取有潜质项目的基础。其次，风险企业家应提供内容详细地商业计划书，以便风险投资家在此基础上做出初步判断，进行首轮淘汰。再次，风险投资家根据自身工作经验、技术专长、风险偏好等因素制定投资政策，对投资产业、投资规模、发展前景及管理层素质等方面形成明确的投资定位。最后，建立科学地项目可行性评估体系，运用定量分析方法客观评估风险项目的可行性，并判断是否对某一项目进行投资。

【参考文献】