我国上市公司控制权溢价的实证研究

发布时间：2020-07-22 01:24

【摘要】： 上市公司控制权转移是现代公司治理与公司金融领域研究的重要内容之一。控制权转移定价是各方关注的焦点，而控制权溢价更是决定双方利益的关键。衡量我国上市公司控制权溢价水平、探讨什么因素对其产生影响，是研究控制权转让定价问题的基础，也为准确评估转让定价提供科学依据。但国内这方面的研究相对缺乏，基于溢价影响因素的重要性，本文选择上述问题进行探讨和研究。 基于对相关理论和国内外文献的回顾，本文采用实证研究方法，以2004和2005年公布转让价格的87宗控制权转让交易作为研究样本，在Dyck and Zingales(2004)溢价估值模型基础上进行调整，通过建立多元线性回归模型统计分析得出影响控制权转让溢价的因素。 通过研究，本文主要结论是：1．我国目前国有股控制权转让中的每股转让溢价率平均为32.4％，溢价约为上市公司所有者权益的7.2％。2．从回归方程来看，出让方以下六个重要因素对控制权溢价有显著影响。(1)交易前出让方发生财务困难，将降低转让的总溢价率；(2)净资产收益率、每股收益越低，受让方获得总溢价率越高，这与我国的市场环境有关；(3)上市公司每股净资产越高，受让方收购成本越高，获得溢价越低；(4)较高的总负债率产生较高的溢价率；(5)流通股股权比例越高，控制权溢价越低。 根据结论，结合我国市场现状，本文对相关影响因素进行了相应解释，并在结尾对本文的局限性和今后的研究方向作了说明。
【学位授予单位】：北京化工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2007
【分类号】：F276.6;F832.51
【图文】：

图1一1本文结构框架Fig.1一1Struetureframework3、结构安排本文试图在一个统一的逻辑框架下，以层层推进的方式，剖析公司控制权溢价的理论基础及来源，研究其度量方法。以此为内容，本文的研究包括导论分6章，其结构安排如下:第1章为引言，主要是概述了研究背景、问题的提出和研究内容及逻辑框架;第2章为文献回顾，概括了国外及国内有关控制权和控制权溢价的理论及实

20.030.0叨D50.Q‘Q.Q70.0第一大股东持股比例图4一1第一大股东持股比例的频数分布图Fig.4一1Thefrequeneydistributionofthefirstmajorshareholdi表4一样本的公司特征(按行业划分)Table4巧Theeharaeteristiesofthes田nPleeomPanies控制权总溢}澎定资产比名称统计指标平均值记录数标准差平均值记录数标准差平均值记录教价比例0.0484流动比率0.3173，长期杠0.01160.05380.咋6510一21070.0.0.0.斗0.083740.13140.090355重0.2023，0.10900.4863咋0.14390.3459550.1048550.

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本文编号：2765110