优化指数基金实证研究：动态构建增强型指数基金

发布时间：2020-07-25 13:24

【摘要】： 优化指数基金采用的是将积极管理型投资与指数化投资两种模式合二为一的“积极指数化”投资管理模式。具体地说,优化指数基金又可以分为增强型指数基金和风格型指数基金。优化指数基金的管理方法不同于传统的被动型指数基金的完全复制法,而是在最少的跟踪误差范围内如何调整成分证券来实现对整个标的指数的优化复制法。 本文首先通过对中国目前指数基金现状进行分析,发现我国的优化指数基金主要为增强型指数基金,这与我国证券市场的发展水平有密切关系。我国证券市场属于弱有效市场,市场波动幅度大,被动型的指数基金不能充分把握市场投资机会,因而增强型指数基金具有发展优势。从实际比较来看,我国增强型指数基金的确表现出了它的优势。但这一优势并不稳定和持续,这与我国没有完善的指数体系,丰富的金融衍生工具有密切的关系。 本文主要应用Jorion(2003)固定跟踪误差优化模型来构建一个动态的增强型指数基金,并考虑到我国现实状况,加入卖空限制条件进一步研究构建组合的变化情况。 通过实证研究可以发现,(1)在模型中加入关于卖空限制的条件,组合最优化空间变得狭小,新构建的增强型指数基金的最优收益和事后跟踪误差都显著下降,其表现更接近被动型指数基金。(2)频繁地调整组合内成分股的头寸对于实现积极型投资管理的目标是必要的。(3)放宽跟踪误差限制条件,能使无卖空限制条件下建立的组合收益有明显上升,而对卖空限制条件下建立的组合影响不大,尤其是积极型头寸几乎没有发生变化。(4)无卖空限制下,增强型指数基金的事后跟踪误差远远偏离原先设定值,风险凸现。 通过实际情况的分析并结合实证研究,本文提出了关于丰富指数产品,推动交易机制改革,加快金融衍生工具创新的政策性建议。
【学位授予单位】：厦门大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2007
【分类号】：F830.91;F224

【参考文献】

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本文编号：2769879